螺纹现货顶部确立之后 2019年11月27日黑色观察

作者：刘文盛

从螺纹钢市场价格来看，华东的价格顶部区间基本确立了，伴随着华南和华东地区规格缺乏现象的缓解，不正常的高溢价情况势必将有所好转。

之前认为南北价差可能会作为一个比较提前的反馈指标，在11月20日基本上指标反馈杭州和沈阳的螺纹钢价差来到了最大值，近期有小幅滑落的趋势，在某种程度上也在反应溢价的回落。

但是由于当前整体的库存水平依然偏低，如果现货价格顶部确立之后，螺纹钢期货是否顶部确立还不好说，毕竟还存在一个贴水回归路径以及超大持仓如何化解的问题。 很多人认为钢厂的套保头寸进场，所以针对的当前的RB01认为属于一个比较偏空的态势，这里面觉得有几点是需要注意的：

第一、之前10月份由于是在9月中旬给出了平水的结构，所以造成钢厂入场套保，此次钢厂入场套保的时间比较早，所以说后面钢厂套保头寸还会有变数。

第二、今年的螺纹1-5在前期活跃阶段给出了100左右的价差结构，这就直接导致了一种情况，如果是产业客户1-5正套入场，相当于在1月份接货的时候自然带有一个05的空单保护头寸，在累库阶段现货与期货的基差大概率是要走扩的，所以这对于1月份接货的多头而言是一种保护。

基于这两点所以认为现在虽然现货见顶的概率比较大，但是就此断言RB01见顶还为时尚早。那么推演一步，现货见顶可能会产生的影响有哪些，我个人感觉可能对于炉料的影响会更大一些。

第一、就是如果钢厂随着现货价格的下跌整体的预期再次有所改观，对于累库预期比较担心之后会否对于炉料的价格持重新的打压态度。

第二、就是结合今天所公布的全球粗钢产量月度值，在10月份的时候，全球粗钢产量同比下降了2.8%，在整体粗钢全球偏过剩的格局下，中国目前的钢材价格又处于价格高地，所以未来炉料和基料（包括生铁等）资源向中国富集的趋势肯定不会改变，那么对于炉料价格的承压可能会比钢材更为明显。