期市早盘跌多涨少：铁矿石、棕榈油跌逾1%

11月27日，国内期市早盘跌多涨少，黑色系延续调整，临近午盘收盘出现拉升，铁矿石仍跌逾1%，螺纹、焦煤跌近1%；农产品多数下跌，棕榈、豆二、苹果、菜粕跌逾1%，菜籽油逆势涨逾1%；能化分化，苯乙烯涨逾1%，沥青、乙二醇涨近1%，橡胶、甲醇跌近1%；有色表现一般，沪铜、沪锌小幅上涨。

迈科期货：黑色系集体回落 淡季效应逐渐显现

现货方面，螺降卷稳，进口矿价格回落，焦炭提振一轮落地， 焦煤暂稳。成材方面，近期电炉开工率继续回升，预计本周螺纹产量保持增长态势，供应压力不减；需求端，昨日期螺回调，市场成交谨慎，日度成交降至15.87万吨附近水平，为近几周新低水平，近期全国普遍降温后续关注需求的淡季效应；盘面短期冲高回落，或进入震荡阶段，后续现货高位补跌则盘面预计跟随下行。

铁矿方面，上周海外发运回落，实际到港量远不及预期，从发运推测预计未来两周到港压力逐步减小，短期累库压力不大；需求端，钢厂陆续补库行为出现，后续关注利润及生铁产量维持高位的持续性，或对补库节奏有所影响。自身基本面中性偏强，节奏跟随螺纹为主，建议保持对冲多配。

焦炭方面，短期供给端有所收缩但仍处于高位，唐山11家焦企暂保持生产，预计12 月中旬开始落实停产，届时关注实际停产情况及山东去产能执行进度；下游钢厂积极生产但库存充足，考虑到政策的抑制可能会小幅补库：盘面快速拉涨后有调整需要，后续方向需根据实际停、限产执行情况而定。

焦煤方面，山西、山东出现矿难事故后昨日贵州媒矿发生安全问题，安全检查预期继续增强，后续关注停产情况；需求端，焦企开始提涨心态转好，焦价企稳帯动煤价；基本面略改善，短期或跟随焦炭或弱于焦炭。

棕榈油进入减产季节

据了解，有关机构如船运调查公司等公布的数据显示，马来西亚11月1—25日棕榈油出口较上月同期减少2.1%，至1187970吨，其出口较为疲弱。由于出口数据不佳，BMD毛棕榈油近日出现了下跌行情。此外，有统计数据显示，马来西亚棕榈油10月产量为179.6万吨，环比下降2.5%。期末库存为234.8万吨，环比下降4.1%。棕榈油减产预期逐步兑现。

国际市场主要棕榈油生产国的产量出现了下降，其出口量也在减少，但我国食用植物油数量却出现了大幅增长。特别值得关注的是，虽然我国自美国进口的大豆数量出现了下滑，但总进口量并没有出现较大变化，这说明国内油厂不缺原料，豆油等市场的供应充足。

中信建投期货农产品首席分析师田亚雄告诉记者，从豆棕价差来看，11月25日两者价差明显偏低，这可能是昨日棕榈油期价出现较大跌幅的原因之一。正常情况下，豆棕价差在800—1200元/吨。与此同时，当前国内豆粕期现货价格有些低，这不利于大豆进口商和油厂顺利地进行套保操作，而在棕榈油和豆油相对较高的情况下，大豆进口商和油厂也可以较多地选择棕榈油、豆油做为套保标的物。

从当前国内食用植物油市场最新的需求变化特点分析，花生油、葵花油、非转菜油、非转豆油的需求增幅较大，如在广西等传统猪油销区，由于猪油供应不足，当地居民开始大量食用花生油，这也是今年国内花生油价格走高的重要原因。

而从棕榈油的需求来看，新增亮点主要出现在饲用方面。前一时期，由于棕榈油性价比较好，很多饲料加工企业加大了棕榈油的配比。

综合分析，国内食用植物油市场供应充足，需求稳定，而随着春节等备货旺季来临，油脂价格持续大幅下行的概率也不高。此外，如果未来我国进口美国农产品的数量大幅增加，油厂缺少美豆的现状会彻底改变，届时油脂市场将是另一番景象。