力拓发货大增 | 四大矿山季报（1）

作者：美尔雅期货 黑色分析师 廖雨东                    

力拓四季度报告显示，其皮尔巴拉矿区2018年第四季度的铁矿石总产量为8657.6万吨，环比增加4.89%，同比下降1.47%；铁矿石总销量8744.2万吨，环比增加6.77%，同比下降2.81%。2018全年铁矿石产量达3.38亿吨，较2017年增加2.42%，接近全年生产指导目标3.3亿-3.4亿吨的上限。

2019年皮尔巴拉矿区的出货量指导目标为3.38亿-3.5亿吨，根据天气和市场情况，以及往年一季度发运数据边际变化，我们预估2019年一季度销量在8050万吨左右。受港口事故影响最近一周发货大降， PB粉供给压力将有所减缓，近期低库存支撑下，主导因素仍在需求端钢厂补库，预计矿价偏强运行为主。

1、2018年10月1日, 力拓宣布投资15.5亿美元 (力拓占8.2亿美元的 53%),用于两个项目来维持罗布河合资企业的生产能力。该计划仍在等待批准和规划动工。

2、2018年11月29日, 力拓宣布批准对库达德利铁矿的26亿美元投资，其将在皮尔巴拉建设一个新的生产中心, 包括一个加工厂和相关基础设施, 以及连接该矿和现有矿区网络的长达166公里的铁路线。

该项目将于2019年开工建设, 预计于2021年底开始首次生产，建成后年产能将达到 4300 万吨，目前矿区已开始建造住宿设施。此外力拓还批准了一项价值 4400万美元的 项目用于库达德利的第二阶段可行性初步研究。

3、2018年12月28日, 力拓宣布成功建立了世界上第一个自动化重载长途铁路网。自2018年7月完成第一次自动运输以来, 力拓以可控和安全的方式稳步增加了自动运输的次数, 目前有160多万公里是自动运输。

根据力拓官方季报数据显示，旗下皮尔巴拉矿区2018年第四季度的铁矿石总产量为8657.6万吨，环比第三季度增加4.89%，同比2017年第四季度下降1.47%；铁矿石总销量8744.2万吨，环比第三季度增加6.77%，同比2017年第四季度下降2.81%。2018全年铁矿石产量达3.38亿吨，较2017年增加2.42%，接近全年生产指导目标3.3亿-3.4亿吨的上限，归因于矿山扩大带来的增长以及较少的天气负面影响。

加拿大铁矿石公司四季度铁精矿与球团矿总产量为483万吨，环比第三季度下降1.53%，同比2017年第四季度增加3.76%；总销量523.4万吨，环比第三季度下降3.34%，同比2017年第四季度下降3.15%。2018全年产量达1.52亿吨，较2017年下降19.83%，主要是该地区罢工严重影响了第二季度的产量。

在皮尔巴拉矿山中，除全资拥有哈默斯利矿区股份外，力拓持有恰那铁矿60%股份，霍普唐斯50%股份，罗布河-潘那沃尼卡与罗布河-西安吉拉斯各53%股份，此外还有加拿大铁矿石公司占股58.7%。因此，力拓股份所占产销量见下表：

力拓旗下所产铁矿石种类主要有：PB粉，PB块，罗布河粉，罗布河块，扬迪粉以及加拿大的精矿和球团。其中PB粉和PB块产量合计占70%左右。四季度PB粉产量达3808.52万吨，环比增加6.69%，同比增加1.18%。PB块产量达2608.45万吨，环比增加6.64%，同比增加2.31%。

从PB粉的历年每季度的产销量对比来看，有较为明显的季节性规律。一季度南半球的澳大利亚受到极端天气影响为发运淡季，四季度为发运高峰，通常为完成全年指导计划加紧生产。除2018年三季度受安全事故停顿和检修影响，产量环比下滑，往年均是从一季度到四季度产量依次递增。

力拓根据天气和市场情况预估，将2019年皮尔巴拉矿区的出货量指导目标定在3.38亿-3.5亿吨。我们再依据往年一季度发运数据边际变化，预估2019年一季度销量在8050万吨左右。 

2019年1月份，位于皮尔巴拉的兰伯特角港口发生火灾, 所幸没有造成人员伤亡。事故仍在调查，部分设施损坏，暂停运营。从力拓周度发货数据来看，最近一周发货量环比大幅下降25%，预计影响后期中国港口到货量。综合来看，春节前后PB粉供给压力有所减缓，主导因素仍在需求端钢厂补库及后期恢复开工利润情况。近期低库存支撑下，矿价偏强运行为主。