唐山、邯郸5月限产影响到底如何？

需求： 各品种钢材需求情况如下：

建筑钢材：成交数据看，全国20.0（环比-0.8），南方6.3（环比+0.4），华东10.4（环比-0.7），北方3.3（环比-0.4），①4月1号增值税下降引起的投机需求逐渐消退，草根调研反馈终端阶段性补库结束；②5月开始钢材市场逐渐季节性环比走弱，6月真正进入真正淡季；③近期南方雨水较多，影响钢材消耗。因此我们判断钢材需求逐渐环比走弱。

板材： 我国出口订单以板材为主，海内外价差及板材出口订单指引的板材需求使得出口可能成为今年钢材特别是板材需求的亮点。4出口订单环比增长7%表明出口的亮点有望持续印证。

价格：本周南北螺纹价差250元（维持），今年的北材南下节奏较为混乱，从去年11月开始北材南下体量经历了提前启动-提前结束-节日期间爆发的过程，节前市场预期的转暖之间导致了北方钢材南下从而导致了冬季冬储体量的恶性回补。吨螺纹期货周-34元，现货-30元，贴水528元（扩大40元），吨热卷期货周-7元，现货+10元，贴水491元（扩大7元）；卷螺差-127元（倒挂幅度扩大5元）；冷热价差610元（扩大24）。唐山的汇总废钢价格达到2465元（+40），短期看由于钢厂阶段性补库完成，废钢价格小幅回调，长期看，废钢偏紧格局尚未本质改变，废钢依旧将偏强运行。

利润：本周热轧、冷轧、螺纹中厚板吨毛利分别为554元（环比-23）、153元（环比-26）、843元（环比-32）、404元（环比-23）。注：为了衡量及时的钢材和原料价格变动影响，所以利润均不考虑原料库存的影响，且不考虑钒对螺纹利润的影响

铁矿的判断（维持）：短期来看，唐山限制铁矿疏港，以及Vale库存的缓冲导致矿难发货量短期影响偏低，铁矿3月毕竟难以显著去库存；中期来看，短期限产及限制疏港因素解除，矿难对发货量的影响真实体现，铁矿全年价格中枢将显著提升。

焦化的判断（维持）：焦化是今年是钢材利润的核心侵蚀因素，整个产业逻辑发生了巨大变化。近期钢材放出今年最高的产量，也就意味着这是焦化今年最好的需求，即便在这种格局下，我们依然看到焦化价格的上涨并不像8月份时顺畅；渐入采暖季，河北的限产力度大概率严于山东，也就是焦化需求端下滑的弹性大于供给端，但焦化今年的供给端确实好于往年，所以我们判断焦化整体不会太弱，商品端维持1900-2400范围波动概率较大。