PTA大涨全靠沥青，警惕后期回调

▌PTA供需无太大变化，沥青大涨带动能化商品

上周PTA整体下移，周五下午盘中，随着沥青大涨，带动整体能化商品普涨。而且不仅仅是PTA，甲醇、PP甚至连乙二醇也表现出一副跃跃欲试的样子，但是需要注意的是，沥青涨是因为中石油燃料油公司3月份马瑞油基准价格的贴水为7.8349美元/桶。由于成本支持导致的沥青上涨，但是对于PTA、乙二醇来说更多是因为市场情绪的影响。

▌成本尚能支撑，需求是关键

国际原油价格维持震荡，PX价格也没有大幅波动，PTA-PX价差维持在590元/吨左右，尚能维持。

但是长丝的利润已经出现下滑，虽然终端开始复工，但是由于其年前库存还需要消化，导致近期的长丝产销较弱，本周长丝产销平均维持在62%左右。

总体而言终端恢复缓慢，备货较多，订单冷清。在这种情况下，即使后期生产全面恢复，也难以产生大的投机性需求，预计 3 月上旬聚酯成交可能持续冷清，中下旬有望刚需采购。

▌聚酯季节性累库，降价促销第一枪什么时候响？

在这种情况下，聚酯端将面临很大的库存压力，目前聚酯正在季节性累库，预计3 月中下旬将升至高位。根据下游反馈的情况，今年终端需求情况不如去年，将造成聚酯的去库预期不及去年，在高库存压力下，聚酯企业一般会进行降价促销，若该措施不能降低库存水平，将降低自身生产负荷减轻库存和亏损水平，因此整体上聚酯端将面临高库存和资金占用的压力，对 PTA 需求刚需为主。

整体来看，PTA的供需并没有发生较大变化，终端的节前备货并未消化，行情上涨刺激产销回升和下游补货，仍旧以库存转移为主，在终端订单没有明显好转的情况下，库存仍需时间消化。

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