【国庆专刊节后总结】能化：燃料油牛市结构，原油低波动

10月8日

原油

一、需求端：受疫情二次爆发影响较小

1、油品消费：欧洲近几周的汽油消耗量仍在增长，伦敦、巴黎和柏林周一（10月5日）的拥堵时常超过去年同期。

美国运输部和运输安全管理局的数据表明，公路和航空旅行行为存在很大差异。最近，在美国州际公路上行驶的车辆里程数仅比一年前减少了8％，而通过机场安全检查站的人数却减少了65％。

2、印度：印度9月汽油销量同比增2%，柴油销量同比跌7.3%。

3、沙特上调11月对亚洲客户的沙轻官方售价，面向欧洲和美国的OSP与10月持平。

二、供应端：全球延续去库

1、美国7月原油产量：EIA产量月报显示美国7月日产增加54万桶至1098万桶。

2、欧佩克9月产量：环比8月增加16万桶/日至2438万桶/日，利比亚产量重启以及伊朗出口增加所致。

3、俄罗斯9月原油产量：8月日产为986万桶，9月为993万桶，环比增加7万桶。

4、EIA周度库存报告：9月30日公布数据显示美国原油库存下降200万桶，汽油库存增加70万桶，柴油库存下降320万桶；10月7日公布数据，原油库存增加50万桶，汽油库存下降140万桶，汽油库存绝对值下降到了2019年11月以来的最低，馏分油库存下降96万桶。过去两周美国油品总库存均下降。

5、ARA库存：10月1日数据ARA地区总库存下降，柴油、燃料油、石脑油库存均下降，汽油和航煤略增。

6、新加坡库存：9月30日数据库存总量下降，其中轻质馏分降幅最大。

7、富查伊拉库存：9月28日数据库存总量下降，中质馏分库存下降最大。

8、利比亚：利比亚日产在10月1日已经升至29万桶。

三、油品价格变化：低硫燃油现货大幅走高

原油：以WTI为例，9月30日收盘价为39.86美元/桶，10月7日收盘为40.04美元/桶，国际原油在十一假期间几乎没有变化。

上海高硫380现货：9月30日为282美元/吨，10月7日为293美元/吨，节日期间高硫燃油现货上涨3.9%。

上海低硫燃料油现货：9月30日为325美元/吨，10月7日为339美元/吨，节日期间低硫燃料油现货上涨4.3%。

四、交易策略

沥青10月排产量同比高达21%，环比略降1%，沥青虽进入消费旺季，供应压力却居高不下，沥青上涨的动力不足。另一方面FU仓单已经下降到24万吨，仓单对FU的压制逐步减轻；LU的消费日益强劲，新加坡低硫燃油结构再度转变为back结构，低硫燃油价格甚至超过船用柴油，格局非常强势。因此我们依旧建议做多FU或LU，以做空沥青作为对冲。

原油价格陷入低波动率格局，柴油库存高企限制炼厂开工进一步提升，原油的上行需要疫苗的大幅推广、航煤需求的快速复苏，原油价格以低买为主，波段操作。

聚酯

1.成本端：石脑油在十一期间随着国外消息面刺激出现大幅震荡，以9月30日为基准，截至10月7日，石脑油价格从388美元/吨上涨至403美元/吨，上涨15美元/吨。PX价格从521美元/吨上涨至538美元/吨，上涨17美元。因此，石脑油制EG成本上涨约82元/吨，PTA原料成本上涨约87元/吨。

2.聚酯端：国庆假期前4日产销偏低，5日起零星有所回升，6日产销放量现象普遍增多，局部工厂产销达到200-600%不等。前6日平均产销高低不等，产销平均估算在70%上下。国庆假期1-7日，涤纶长丝价格整体平均涨幅100元附近，部分POY工厂涨幅较多有200元，部分FDY或者DTY工厂涨幅较少以稳定为主或者涨50-100元。

3.原料供应端：EG海外供需偏紧局面缓解，美国乐天70万吨，sasol28万吨装置前期因飓风关停，未来几天将陆续重启。

聚烯烃

一、聚烯烃资讯

1、根据MRC报告，2020年前七个月，俄罗斯的PE总产量为1,712,400吨，同比增长58％。俄罗斯的PP总体产量在2020年1月至7月间同比增长了24％，达到1,063,700吨。

2、Braskem9月份向巴西市场销售36.5万吨塑料制品，8月份该数字为35.5万吨，该公司在美国的PP工厂开工率已恢复至正常水平，销售情况较好。

3、北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，沙索公司计划10月中旬全部恢复聚烯烃产线。

4、海外报价，假日期间海外LLDPE报价变动不大，10月7日报890美元/吨，PP报价930美元/吨，9月30日二者报价分别为900美元/吨，950美元/吨。

二、行情展望

1、禁塑令：浙江省、上海市，要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。其中，上海市要求自10月1日起开始执行。本轮禁塑令开始对供应层面采取行动，对未来聚烯烃需求产生实际利空影响。

2、产能扩张，进入10月份，聚烯烃需求仍处于阶段性旺季，但供给扩张确定性较强，中科炼化、海国龙油、万华化学、延长石油等都将陆续投产，供应端压力仍然很大。

三、持仓建议

长假结束，聚烯烃基本面相对偏弱，建议节后维持空头配置。

橡胶

国庆期间，现货未有成交报价，供应端：过去7天降水，印尼产区偏多，其余产区较为正常，未来随着拉尼娜现象发生概率的提升，四季度东南亚降水偏多概率较大，预计印尼出现极端降水的可能性大，对橡胶产量会有一定的影响；需求端：从欧美的一些数据来看：①油品消费：欧洲近几周的汽油消耗量仍在增长，伦敦、巴黎和柏林周一（10月5日）的拥堵时常超过去年同期；②美国运输部和运输安全管理局的数据表明，最近在美国州际公路上行驶的车辆里程数，仅比一年前减少了8%，下游轮胎需求仍旧在恢复中，前期对于全球疫情加重的担忧暂时没有加重迹象。

整体供需格局在改善，短期利多驱动不足，震荡偏强，中长期维持看多观点，尤其是11-12月份，需要密切关注拉尼娜对东南亚产区产量的影响。

纯碱玻璃

纯碱：十一期间纯碱供需没有太大变化，当前厂家整体库存不高，有提涨意愿，而十月份复产产能较多，纯碱价格上涨压力较大，上下游博弈加剧，维持震荡行情观点。

玻璃：十一期间玻璃供给没有变化，当前厂家库存和社会库存较低，多家厂家价格上调20-40元/吨，后市仍有旺季预期，维持震荡偏多行情观点。

能化组：

原油、沥青、苯乙烯

董丹丹 F3071750 / Z0015275

PTA、甲醇

周密 F3064015

PP/PE/LPG

都保才 F3071738

纯碱玻璃

马志攀 F3077656

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