PVC：大涨的V 存在合理但也疑云密布

一、存在合理

1． PVC库存持续去化，低于去年同期。

2． 股市带动商品，资金宽松。

3． LLDPE大涨，基本面现有矛盾不大，库存低，印度船期延误；和PVC类似，基本面只要没有大的利空，即使供需较前期转弱，但表现不明显，存在继续上涨基础。

4． PVC二季度需求高位，资金对房地产和基建给予较好的需求预期。

5． 化工品种中，PVC产能增速低，一直作为多配品种。

二、疑云密布

1． 6月初到6月上中旬，期价高位震荡，上涨乏力，现货成交变差。

2． 6月上中旬到6月底，对供应走强和需求走弱的预期下，期货高位下行，厂家和贸易商紧跟期货下调现货价格，基差波动不大，现货成交变差，库存去化减慢。

3． 09在触及底部6060后反弹，昨日盘面回到前期高点6400附近。

4． 今天盘面增仓大涨，突破前高近180点，最高触及6590，并且达到年前高点附近，化工PVC强势程度超过黑色螺纹，着实让人疑惑。

5． 基本面转弱，检修结束，7、8月检修环比6月减少6万吨，6月华东和华南显性库存去化5万吨附近，在不考虑进口冲击、下游高库存、需求转弱下，7、8月供应增量略高于6月去库量，那么短期去看，7、8月是很难去库的。

6． 此外，9月有新投产装置，从长期看，供应增压。

7． 在供需转弱下，我们从估值去考虑，电石法PVC生产利润较好，进口窗口关闭，出口窗口打开，估值偏高。和PE/PP横向比较，PVC涨幅大。

8． 内需为主的品种，考虑到宏观因素，理应给予溢价，但不解的是，逆周期调节对PVC的拉动有多少？从PVC表需看，表需增速在5%以上（未考虑新增投产下），远高于去年的消费增速（去年不到2%）。资金放水在盘面已基本反应，那么后期就要考虑到真实需求的跟进。

9． 2009合约持仓20万，1909合约同期持仓近39万，从持仓看，不会出现交割问题；进入7月后，09合约将逐步减仓，多头持仓集中，谨防离场带来的下行。

10． 期货大幅拉涨，基本面驱动却弱，关注现货的跟进和成交。尽管都信奉买涨不买跌，但是现在下游对高价原料的接受度降低了，在从5000的底部上行行情中，下游投机需求基本释放完毕，难在高价备货。关注价格从下游到贸易商到上游的反馈。

11． 盘面仍强势，期价是否能继续冲高，保持中立态度，观望为主，不追多。单边激进者可考虑轻仓试空。现货多头暂观望，持有现货待涨，待拐点出现考虑卖出套保，或者买入看跌期权。