镍：宏观利好叠加海外矿区示威事件 镍价震荡偏强

观点小结

SMM1#电解镍报价103900-105100元/吨，俄镍升贴水报300至450元/吨，报价相对坚挺，对下游吸引力有限，因而成交量不佳；金川镍升贴水报1500-1650元/吨，厂家在上海有近百吨到货，由于市场流通货源有限，因此贸易商积极拿货。

LME镍库存增加294吨至234264吨，受疫情影响，海外镍消费受到抑制，库存仍处于高位。上海保税区库存约16100吨，其中镍豆库存增加100吨，镍板库存不变。近期进口盈亏仍未有所好转，但近期到港的货源多为原厂镍豆，目前已直接清关进口，另有少量镍板被运往保税区仓库。

因传统淡季影响，不锈钢价格低迷，钢厂亏损近1000元/吨，对上游进行压价，使得高成本的镍生铁企业利润跌至平衡线下方，同时受印尼低价镍铁压制，近期国内多家镍铁工厂已难以为继。

操作建议及逻辑：观望。尽管菲律宾镍矿已经恢复供应，但印尼青山示威事件若继续发酵，或再度对供应端造成扰动，需持续关注。当前青山矿区生产不受影响，印尼镍铁源源不断流入国内，国内多家镍铁工厂纷纷停产或转产，镍铁总量此消彼长。下游方面，不锈钢库存压力逐渐显现，对上游压价还将持续，而且海外消费并不乐观，操作上建议观望。

风险提示：新冠疫情进展；印尼、菲律宾政策动向；不锈钢大幅去库。

上周行情回顾：

宏观数据超预期，镍价震荡偏强

宏观数据超预期，镍价震荡偏强