黄金真正的吸引力：它对冲的其实是这个风险

Mauldin Economics投资策略师Jared Dillian表示，黄金事实上是对冲政府错误决定的最佳工具。

黄金市场近期承压走低，但在目前这个不确定性巨大的环境中，其作为避险资产仍然有着巨大的吸引力。

Mauldin Economics投资策略师Jared Dillian表示，黄金事实上是对冲政府错误决定的最佳工具。

“黄金并不对冲通胀，但在政府做出错误决定后，通常会有通胀出现，人们因此有了错误的结论。”

本世纪以来，黄金的表现是远超股市的，金价上涨了555%，而摩根士丹利全球股指（MSCI All-Country World Index）同期涨幅只有79%，而标普500指数涨幅则为146%。

Dillian表示，这主要就是因为宽松的金融环境，以及货币和财政政策上的失控。

“从金融角度而言，全球经济比20年前反而更糟糕，并且看起来也没有迹象表明情况会好转。”

2000年时，金融环境还是相当紧缩的，当时美国目标联邦基金利率6.5%，实际利率也不低，联邦预算平衡，美元强劲并且还在走强。

“这就是之前美国财长Robert Rubin追求的‘强势美元’教条。强劲的美元使得美国金融资产变得更有吸引力，尤其的债券。”

而今的金融环境要宽松得多。美国利率差不多就在零，实际利率更是触及负值。美联储买了大量风险资产，单单今年就为市场注入了3万亿美元的流动性，美国的预算赤字高达3.1万亿美元。

特朗普任内多次批评美元过强，希望美元贬值以此来推动美国的出口和制造。

但美元其实并没有上涨多少，更关键在于全球大部分货币对黄金或者比特币都在下跌。

Dillian指出，宽松的金融环境面对现实问题，其实是懒惰的解决方式。低利率看起来很简单，企业可以以更低的成本借债，也就会有更大规模的支出，更多扩张，买更多设备，雇佣更多人。而高利率则被认为对储蓄者利好，对那些自律的企业和政府也更好，能促使其更高效地运行，且减少债务。但其它人就会因为高利率受伤。

相似的，更弱势的美元使得美国出口的商品更有竞争力，能推动其出口和制造业，加速经济增长。而更强势的美元会逼迫美国企业努力使其商品变得更有竞争力。

Dillian表示，历史上各国政府都难以抗拒宽松货币政策，只有在预算平衡的情况下才能减少黄金的吸引力。

“支持黄金上涨是比较悲观的，因为这意味着对情况变坏的预期。”

但Dillian指出，眼下这种情况，很难认为美联储会转向鹰派，无论是美国民主党还是共和党，在财政政策上都是倾向宽松的。

“美国大选结果逐渐出炉后，金价有所走高，因为很显然拜登会上任，而一个分裂的美国政府意味着更糟糕的情况，意味着更高的通胀，市场认为还会有赤字到来。”

Dillian表示，大量印钞又大量支出的方式是很有吸引力的，但财富并不是这么创造出来的。

“美国政府和美联储要做的是创造出能繁荣的条件，但从金价表现来看，他们做得并不好。”