中国3月CPI年率前瞻：料将小幅回落至4.9%

中国3月CPI年率将于4月10日公布，前值为5.2%。Wind数据显示，目前共有15家机构对3月份CPI数据进行了预测，预测平均值为同比上涨4.9%，预测最大值为同比上涨5.3%，预测最小值为4.3%。

国泰君安表示，3月以来疫情对食品CPI的持续影响有限，整体食品价格或有所回落，加上原油、医疗价格回落，预计整体CPI可能小幅下降至4.9%。

海通宏观指出，目前国内疫情防控已经取得积极效果，交通管制逐步放开，生产复工稳步推进，且食品供需失衡缓解，3月以来猪价、蔬菜和鸡蛋价格均出现回落，预计3月CPI同比回落至4.9%。

中国人民大学国际货币研究所研究员张瑜预计，3月CPI将小幅回落至4.9%。整个3月尽管翘尾因素回升至3.34%，但新涨价因素下行带动CPI回落。

食品方面，疫情受控，农产品产销秩序恢复，食品价格快速回落，菜篮子产品价格200指数收于128.71，环比下跌5.3%。特别是蔬菜价格在高位上快速回落13.8%，基本抵消上月涨幅。得益于禽业饲料和屠宰环节复工复产的快速回升（已达80%以上），禽肉价格也未出现上涨，仍在16.5-17.5元/公斤低位震荡。

非食品方面，国际原油价格月均价格环比下跌幅度高达40%左右，国内汽油价格大幅下调1015元/吨。

中信证券认为，3月国内疫情逐渐好转，各地加快复产复工，物流回升，食品和日用品供需局面恢复平衡，其中主要食品价格环比下滑。高频数据显示，外三元生猪价格环比下跌4.19%，农业农村部重点监测的28种蔬菜和7种重点水果价格环比均较前值回落，分别为-13.83%和0.96%。

另外，3月居民活动仍部分受限，相关服务价格或回升较缓。国际原油价格大跌，WTI均值环比下降近40%，一定程度拖累非食品上行。总体而言，考虑到去年3月CPI受到猪价大幅上升的影响，基数效应下预计3月CPI同比回落至4.8%左右。

华创固收周冠南团队指出，3月猪肉价格环比明显转负，其替代品牛羊肉价格全月同样下跌，鲜果价格环比涨幅收窄，鲜菜大幅下跌，3月食品分项环比转为下跌；综合考虑季节性和疫情影响，非食品3月环比较2月或继续回落。按食品分项占比19.6%、非食品分项占比77.8%对CPI进行测算，3月CPI预测值为4.8%左右。

中金固收预计，3月CPI同比将增长4.7%左右。CPI食品项已经随着供给的修复而走弱，而消费需求低迷或继续抑制非食品项，CPI后续将快速回落。

食品方面，随着复工复产推进，蔬菜供给明显恢复，价格环比下跌19%；猪肉生产形势也明显好转，能繁母猪存栏连续5个月回升，2月份全国年出栏500头以上的规模猪场新生仔猪数也首次正增长，带动猪肉价格转升为跌，猪肉批发价格下跌4%；牛羊肉价格也分别下跌1%和0.2%；七种重点水果价格上涨0.96%，涨幅也较上月明显收窄；3月禽类和蛋类价格继续下跌，环比分别下滑4%和2.6%。

非食品方面，服务业PMI回升，预计非食品中受到疫情影响的餐饮、医疗等分项有小幅改善。但由于3月下旬管制措施加强，旅游等分项可能仍然低迷。此外，3月国际油价明显下跌，预计会继续拖累交通和通信项。

光大证券表示，运输逐渐恢复，猪肉和鲜菜价格有所回落，且去年3月猪肉基数快起，二者或对CPI同比贡献较2月少0.8个百分点；国内成品油跟随国际油价下调，拉低交通燃料同比；房租、家政、旅游等服务或继续受压制；通信、部分生活用品价格或仍坚挺；3月CPI同比或从2月的5.2%进一步放缓至4.5%。