LPR不降债市演绎降息前奏 10年期国债期货大涨0.31%

1月20日，1月LRP报价今日出炉，连续两月保持不变，受此影响，债市演绎降息前奏，10年期国债活跃券190006收益率下行3.25bp报3.0850%。

截至下午收盘，10年期国债期货主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.13%。

下行预期落空，1月LPR报价持平

1月LPR报价出炉：1年期品种报4.15%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.80%，上次为4.80%。

此前，市场人士称，降成本是2020年主要政策目标，在MLF利率不变的情况下，1月份降准预计能引导LPR下行5bp，进而引导贷款利率下行，为何LPR这次没有下调利率。

中信：LPR不降利好债市

中信固收明明认为，LPR不变意味着央行需要用更宽松的政策实现降成本。特别在1月份降准的背景下，LPR依然不动，说明降准本身并不足以降成本。预计春节后我们将很快迎来再一次的MLF和OMO降息，债市依然看多！

明明表示，整个银行LPR贷款利率的下降还是受到了负债端的约束，银行利差收窄有比较大的压力，这也是去年12月份和今年1月份LPR调下不来的原因。

展望今年，因为央行降成本还是一个重要的政策目标，所以我们觉得未来可能还是需要更多的价格性政策的操作去引导LPR下降。

东方金诚：后期市场化降息仍有空间

东方金诚首席宏观分析师王青认为接下来引导LPR报价下行的政策措施主要有三项：一是适时下调MLF招标利率，这意味着政策性降息过程还会持续；二是加大公开市场操作力度，保持“宽货币”势头，降低银行在公开市场的批发性融资成本；三是针对结构性存款等出台监管措施，在存款基准利率保持不动的背景下，控制乃至适度引导商业银行存款成本下行。以上措施的目的是降低商业银行有息负债成本，保持银行贷款端利率下行的商业可持续性。