国债期货冲高回落 10年期主力合约涨0.03%

11月21日，今日国债期货上午震荡走高，午后逐渐回落。截至下午收盘，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。

昨日LPR“双降”

11月20日，央行：1年期贷款市场报价利率（LPR）为4.15%，此前为4.2%。5年期贷款市场报价利率（LPR）为4.80%，此前为4.85%。

温彬：LPR下调明确货币政策价格工具传导机制

中国民生银行首席研究员温彬：11月20 日1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均较上期下调5个bp，符合市场预期，下调幅度与11月5日央行下调1年期MLF利率5个bp一致，从而明确了央行货币政策价格工具的传导机制，表明央行政策利率变动对LPR变动将产生更直接有效的影响。

LPR下调明确货币政策价格工具传导机制，切实降低实体经济融资成本。

配合基建投资

此次5年期以上LPR也下调5个基点。这是自8月首次发布以来，5年期以上LPR第一次出现下调。

“长端LPR下行不等同于房贷政策全面放松。”交通银行首席经济学家连平强调，自LPR新机制设立以来，5年期以上LPR首次下行，主要目标在于引导企业中长期信贷融资成本下降。虽然切换为LPR新机制的新增住房抵押贷款基准利率会相应下行，但绝非房贷政策放松信号。

政策利率仍有下降空间

专家认为，法定存款准备金率和政策利率仍有下降空间。

温彬预计，央行将继续深化利率市场化改革，打破贷款利率隐性下限，畅通货币政策传导，更好地发挥货币政策价格工具在逆周期调节中的作用，推动贷款实际利率下行。

王青表示，考虑到稳物价、稳房价、稳定宏观杠杆率及防控系统性金融风险等因素在货币政策目标中占有重要位置，本轮利率调整过程将主要采取“小步慢行”节奏。这样做将有助于预留货币政策空间，维护我国在世界各主要经济体中少数实行常态货币政策国家的地位，避免出现“大水漫灌”现象。

根据央行三季度货币政策执行报告，中信证券研究所副所长明明认为，9月贷款利率小幅下行说明LPR机制改革的效果。银行将进一步引导LPR和实际贷款利率下行。在资金成本和风险溢价压降过程中，年内LPR仍有小幅下行空间。