前三季券商债券承销额逾5万亿元 公司债规模最大

今年以来，国内债券市场规模持续增长。Wind数据显示，今年前三季度，券商债券承销规模合计5.41万亿元，较上年同期增长45.04%。中信证券（港股06030）、中信建投、中金公司（港股03908）三家券商占据承销榜单前三名，排名前十的券商承销金额总和占到券商债券承销总额的近64%。

展望四季度，业内人士提醒，利率债市场风险已经偏大，短端的城投债及上游产业债相对安全。

前十强占六成份额

Wind数据显示，今年前三季度共有103家券商参与债券承销业务，总承销额合计5.41万亿元，较上年同期增长45.04%。2018年前三季度，共有102家券商合计承销债券3.73万亿元。

从单家券商承销规模看，中信证券今年前三季度以6922.37亿元的债券承销金额居行业首位，占券商承销债券总额的12.8%，共计承销1554只债券；中信建投证券（港股06066）位居第二，前三季度债券承销总额合计6464.81亿元，占券商承销债券总额的11.95%，共计承销1565只债券；中金公司跻身第三位，前三季度虽仅承销677只债券，但总承销金额达3678.83亿元，占券商承销债券总额的6.8%。

前三季度，国泰君安（港股02611）、海通证券（港股06837）、招商证券（港股06099）、光大证券（港股06178）、平安证券、广发证券（港股01776）和中银国际证券分别居债券承销金额榜单的第四名至第十名，承销金额均超过1000亿元。

分析人士指出，与上年同期相比，承销金额前十名变化不大，中银国际证券前进一名跻身前十，今年前三季度累计完成债券承销1625.81亿元；国开证券上年同期债券承销金额在所有券商中排第十名，今年跌落至第十五名，今年前三季度累计完成债券承销736.93亿元，较上年同期减少逾20%。

债券承销市场的“马太效应”进一步显著。今年前三季度，排名前十位的券商分享整个债券承销市场的63.59%，其余93家券商仅能分享到整个市场的36.41%，2018年前三季度，排名前十位券商债券承销额之和占承销总额的比重尚不足62%。今年前三季度，仅排名前三位的券商便完成债券承销金额合计1.71万亿元，贡献了市场总额的31.61%。

公司债规模最大

分析人士称，从承销债券品种看，规模最大的公司债前三季度合计1.79万亿元，占到债券承销总规模的三分之一，且较上年同期大幅增长68.37%。其中，中信建投证券、中信证券和国泰君安揽下公司债承销金额排名前三位，三家券商前三季度承销额分别为2658.57亿元、1424.94亿元、1073.14亿元。

前三季度，金融债的券商合计承销规模为1.2万亿元，较上年同期大幅增长62.89%；资产支持证券（ABS）承销规模合计1.1万亿元，规模仅次于公司债和金融债，与去年大体持平。

从承销债券规模增速来看，可转债年内增幅最大，2019年前三季度规模合计1630.97亿元，较上年同期激增223%，仅中信证券一家便承销了505.05亿元，其规模已超过上年同期可转债券商承销总规模504.93亿元。

展望四季度债券市场，中银国际证券固收团队认为，利率债市场的风险已经偏大，更合适的投资思路是票息策略。天风证券固收分析师孙彬彬指出，四季度转债市场有望开启新一轮行情，但左侧行情是否开启尚不明朗，预计四季度市场仍将以震荡为主。当前的回调为投资者提供了难得的吸筹机会，且窗口期可能不会太长。建议组合配置以稳健为第一思路，可重仓银行转债。