前8月地方债发行规模近4万亿元 新增债发行接近尾声

财政部近日发布的数据显示，今年前8个月，全国发行地方政府债券39626亿元，同比增长约30%。其中，新增债券发行进度（即已发债占总额比重）高达94.79%。

新增债券发行接近尾声

财政部数据显示，今年前8个月，发行一般债券16110亿元，发行专项债券23516亿元；按用途划分，发行新增债券28951亿元（包括新增一般债券8894亿元、新增专项债券20057亿元），发行置换债券和再融资债券10675亿元。

其中，8月份，全国发行地方政府债券5695亿元。其中，发行一般债券1632亿元，发行专项债券4063亿元；按用途划分，发行新增债券3421亿元（包括新增一般债券227亿元、新增专项债券3194亿元），发行置换债券和再融资债券（用于偿还部分到期地方政府债券本金，下同）2274亿元。

数据还显示，今年前8个月，地方政府债券平均发行期限9.7年，其中一般债券11.8年，专项债券8.3年；平均发行利率3.46%，其中一般债券3.53%，专项债券3.41%。8月份，地方政府债券平均发行期限11.1年，其中新增债券8.1年，置换债券和再融资债券15.6年；地方政府债券平均发行利率3.38%，其中新增债券3.30%，置换债券和再融资债券3.49%。

值得关注的是，为充分发挥新增债券资金效益，今年地方发债从往年集中在下半年提前至上半年。近日召开的国务院常务会议还要求，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上。不过，9月以来，地方债发行节奏大幅放缓。数据显示，9月上半月，全国地方债发行总额仅85.40亿元，其中，第一周发行43.02亿元，第二周发行42.38亿元，与8月最后两周超2000亿元的单周发行规模相差甚远，降至近半年最低水平。在未来的两周时间内，地方债发行会再度提速。

“截至8月底，2019年新增地方债已发行94%，目前来看，年内上调地方债限额的可能性较小。”华泰证券固收研究员张继强对《上海金融报》记者表示，“专项债务未使用的限额部分或加以利用，但仅限于项目收益债，实施方案应当于每年9月底前提交财政部。理论上，今年仍存在1.34万亿元的新增专项债发债空间，但具体到各地区，年内地方债发行空间差异很大。”

投资地方债应关注还款来源

今年，地方政府债券首次对个人投资者开放，一时掀起地方债投资热潮。首批地方政府柜台债发行时，多家银行额度“秒罄”。不过，与发行火爆形成鲜明对比的是，首批柜台发行的地方债大多一度击破面值100元。

“地方债破发主要是市场因素所致。由于债券价格和债券收益率负相关，流动性收紧等因素会导致债券价格下跌。此前市场一度存在政策收紧预期，债券市场利率有所调整上升，导致债券价格下跌。地方债短期内价格有所波动较为正常。”农银可转债基金经理周宇对《上海金融报》记者表示。

就具体的投资机会，安信证券固收分析师邵琳琳对《上海金融报》记者表示，9月4日，国务院常务会议确定加快地方政府专项债券发行使用措施，明确规定地方政府专项债券将重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施；城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目；农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目；职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务；冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施。同时，专项债可用作上述重点投向的重大基础设施领域项目资本金，以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可为20%左右。随着地方政府专项债加快发行使用政策出台，农林水利、城镇污水垃圾处理等生态环保项目成为地方政府专项债重点使用范围之一，水处理项目建设、运营资金将得到更为有效的保障，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的。

不过，业内人士也提醒投资者，在购买地方债时，应该详细了解募资投向等信息，重点关注地方债的还款来源。通常而言，一般债券为没有收益的公益事业发行，仅靠公共预算收入偿还本金；而专项债则是具有一定收益的专项项目所发行，依靠对应的财政性基金或专项收入还本付息。