券商看货币政策:宽货币环境未变 何时降息观察民企债

海通证券：宽货币环境未变

从SLF和逆回购招标利率构成的利率走廊看，过去几个月R007均在走廊下限徘徊，表明资金面一直被细心呵护，公开市场、定向降准、全面降准以及各种新创设的货币市场工具保证了宽货币环境延续。

国泰君安：央行出手打破紧信用

后续央行有可能出手打破“信用紧缩—实体经济下行，金融市场波动—抵押品价值下降—信用再紧缩”的循环。在具体措施上，一方面央行会在CRM相关措施上走得更远，甚至可能直接参与购买信用债；另一方面，也可能加大对国家开发银行等的PSL，对接地方政府基建项目等。

广发证券：何时降息需观察民企债

关于何时降息的效果更好？需首先观察到民企债券收益率出现下行，以及民企债券与国企债券、低等级债券与高等级债券的利差压缩。这意味着货币政策传导机制的改善，此时降息能够更为有效地改善民企融资环境。若过早降息，配置低风险资产即可获得可观的收益，市场投资者的风险偏好难以提升，资金将淤积在低风险部门。（王姣整理）