又见专项债作资本金 这次是高铁“征拆项目”

又一单，但不一样。

上月内蒙古发了一单专项债，将专项债作为机场和高铁项目资本金。（https：//m.21jingji.com/article/20190726/herald/25ccd80d206890a2c44c33a52237c6f0.html）一众小伙伴看后也不甘落后，纷纷开启创新。

近日，山东省在中国债券信息网上发布了《2019年山东省政府重大基础设施建设专项债券（一期）》相关材料，其中多个项目将专项债作为项目资本金。

比如鲁南高铁嘉祥段嘉北片区建设项目总投资9.42亿，其中项目单位自筹资本金3.42亿，计划通过发行债券募集资金6亿（本期发行0.78亿，后续发行5.22亿），其中本期发行的专项债作为资本金。

值得注意的是，该项目为高铁“征拆项目”。具体来说，该项目包括征拆及站前广场、停车场、道路等以及教育配套设施建设项目等内容。

其他四个项目也与之相似，其中本期发行的专项债券均作为项目资本金，具体如下图所示：

国家发改委PPP专家张宇解释称，铁路项目通常分为征拆和建设部分，投资建设由中国铁路总公司旗下的各铁路局集团作为项目业主，征拆资金由地方政府筹集，因此该项目通过发行地方债的形式筹集地方所需的征拆资金。征拆资金又需体现在项目业主身上，作为铁路项目的资本金出现。

“因此该项目征拆或许通过铁路建设项目业主定向支付给征拆所在地政府，这样既解决铁路项目建设所需地方政府出资的资本金，又定向用于征拆。”张宇称，“专项债作为资本金撬动的资金应该看项目单位通过贷款融资的规模计算。”

评级公司认为，上述项目的偿债资金来源主要是土地出让收入，可用于还本付息金额的净现金流入能够覆盖融资本息，覆盖倍数在1.14至1.42之间，评级公司将该债券信用等级评为AAA。

今年6月，中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。通知首度明确，专项债可作重大项目资本金，金融机构可提供配套融资。

财政部金融司司长王 毅6月末在中国财经报社、财政部政府债务研究与评估专项工作办公室联合主办的“中债智汇高端沙龙”上表示，专项债券作为重大项目资本金的“符合条件”有严格规范：

一，主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目；

二，必须经过收益评估，证明能够偿还才能作资本金，即项目本身必须要有收益；

三，资本金必须落实到项目实体，不得搞成资金池，不能放大资本金。

四，只能作项目的部分资本金，而不是全部。