专家解读：美联储降息众生相 不是每次宽松都疯狂

文/宋赟如是金融研究院高级研究员

FOMC声明及美联储主席新闻发布会看点：

看点1：美联储降息25个基点。美联储下调联邦基金利率至2.00%-2.25%，是2009年以来的首次降息，降息幅度符合市场预期。

看点2：结束缩表计划。美联储将于8月1日结束缩表计划，相比于此前市场预期的9月结束缩表计划，略有提前。

看点3：美联储声明不够鸽派。美联储表示降息的决定是由于全球发展和通胀压力，美国经济前景仍然维持良好。

看点4：美联储主席鲍威尔态度中性。鲍威尔称，目前的降息决定不意味着漫长的降息周期的开始，未来可能会降息，也可能会加息。

美联储虽然降息了，但态度不够鸽派，市场并不买账。鲍威尔新闻发布会期间，美股、黄金迅速下挫，美股三大股指收盘跌幅均超过1%，伦敦金现盘中跌幅也超过1%，美元指数创两年新高。CME美联储观察显示，市场预计9月美联储继续降息的概率约75%。我们判断，本轮降息不会是一轮大幅度的宽松，最多是货币政策正常化道路上的小插曲，原因是目前美国经济、金融安全、汇率稳定都不存在突出的问题。

美联储降息落地，未来大类资产将何去何从？

1、美股：长期有调整压力。美联储降息对美股是利好，但市场已经提前反应了一部分，美股长期走势取决于经济衰退的程度。

2、美债：牛市继续。10年期美国国债利率的走势与降息的节奏基本一致，美国经济下行中继。

3、美元：有贬值压力。美元指数的主要的影响因素是美国与其他主要国家经济的相对强弱，尤其是欧元区。本轮美国经济短周期滞后于其他国家，未来随着美国经济加速下行，而欧元区进入筑底的阶段，美元将有贬值压力。

4、黄金：牛市继续。黄金价格受到避险情绪与美元的共同影响，一方面美元贬值利好黄金，另一方面由于目前风险因素并不突出，黄金的避险价值相比于此前的几轮降息将大打折扣。

5、A股：取决于国内政策和经济情况。美联储降息给中国货币政策留出更多腾挪的空间，对A股短期形成利好。但目前中国经济仍然处在下行周期，A股盈利仍然存在下行压力。

6、国内债市：牛市继续。短周期经济尚未见底，利率仍然有下行的余地，下半年债市可能结束纠结重新走牛。