到底是谁报的警？ 交易员视角的一次复盘

原创：红色猕猴桃子小金蟾

昨晚，两张贵州省经侦接警报告图片刷爆了微信圈，截图如下，该图片大概内容就是某个投资管理人低估值折价转让了一只债券，交易亏损触发了认购人（某贵州国企）以国有资产损失的名义向当地公安机关报案。

随后大家纷纷猜测图片涉及的到底是哪一只债券，出于好奇，接下来我们就通过复盘前台成交信息为大家揭开谜题。

首先分析昨天网传的图片，可以得到以下信息：

1、该债券是贵州省的某个发行人，并且该发行人名称里面前三个汉字是贵州省。

2、债券成交日在7月份，并且是7月18日之前

3、债券成交前一日中债估值应该是90多，没有到100

4、该债券成交量应该是1亿多，不超过2亿

5、交易产生的亏损数字以9开头，如果属于折价成交，大概率是折价9块钱左右。

那么开始我们的排查工作，首先从19贵阳经开债01的历史交易入手，因为在微信群中网友一致认为这只债券嫌疑最大，很多微信群都在传就是该债券报的警，这只债券7月份以来一直有折价成交，交易金额巨大，平均折价金额在10块钱左右也很符合上述特征。

经常做现券交易的交易员都知道，银行间现券交易两个产品户之间不能直接发交易，中间必须找一个做市商来过券，所以外汇交易中心公布的成交量其实是经过放大后的累计成交量，我们要把中间做市商的放大作用剔除掉。

经过剔除后的真实交易量如图所示：

我们可以看出该债券虽然折价成交很多，但没有一笔交易量超过1个亿，并且该债券中债估值在7月份一直维持在100以上，所以从交易量和中债估值价格我们完全可以把该债券的嫌疑排除掉。那么究竟是哪一只券呢？我们把贵州省7月份以来折价成交较大，成交金额在1亿以上，并且发行人名字里面带有“贵州”的债券做了一个简单的筛选，筛选结果按照折价成交排名如下：

结果一目了然，迅速定位到了16红果小微债上面，这笔成交金额1.2亿元，发行人名字里面带有“贵州省”三个汉字，前面我们也刚分析过，如果这笔交易里面有做市商，交易量会放大，实际成交量会小于1.2亿，我们接下来开始分析16红果小微债的交易流水，看看其实际交易过程中有没有做市商在里面。

复盘原理很简单，就是一个简单的求算术平均值过程，我们从外汇交易中心分时间段可以刷到每一笔成交的最新净价和对应的加权平均价格，根据最新净价和最新加权平均价格的变动情况，我们可以倒退出每一笔的具体交易量，结果如下，显然每一笔交易量都不对应，显然这4笔交易均没有找做市商，交易双方有一方已经是做市商了，这笔前台的总成交量就是其实际成交量。

接下来我们看其中债估值，成交前一日7-16日对应的中债估值净价是99.9980，折价成交平均价格是91.98，跟中债估值比产生的亏损金额是（91.98-99.998）*1200000=9，621，600元。

到此，我们终于真相大白，不是19贵阳经开债01报的警，真凶原来是16红果小微债。不过话说回来，贵阳经开债这过券费真是暴利啊，我们有时间也复盘一次贵阳经开债的前台成交。

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