经济数据回暖 债市短期存调整压力

21日，经济数据回暖施压债市，国债期货、现货市场双双回调，10年期债主力合约收盘跌0.18%，10年国债活跃券收益率上行2基点。分析人士指出，近期受益于央行降准和大额逆回购投放等，债市再度快速走牛，但短期过快的上涨导致市场止盈压力较大，对利空的反应更敏感。昨日公布的2018年12月经济数据整体超预期，国债市场快速调整，短期债市或陷入震荡格局。

期货现货双双回调

连续大涨过后，债券市场如期出现回调，2018年12月经济数据好于预期成为诱因。

21日，国家统计局公布2018年中国经济“成绩单”：2018年全年GDP增长6.6%，第四季度GDP同比增长6.4%，增速较上一季度下滑0.1个百分点，并创造2009年二季度以来新低。此外，2018年12月规模以上工业增加值同比增长5.7%，增速上行0.3个百分点；2018年1-12月，全国固定资产投资（不含农户）比上年增长5.9%，增速与1-11月份持平；2018年12月社零当月同比增长8.2%，增速回升0.1个百分点。

数据公布后，债券市场应声回落。截至当日收盘，10年期国债期货主力合约T+1903报97.96元，较上日跌0.18%，盘中一度下跌0.3%。现券收益率同步上行，10年国债活跃券180019收益率回升至3.14%，上行2基点；10年国开债活跃券180210收益率最新报3.63%，较前收盘价上行逾2基点，盘中一度升至3.63%。

债市短期面临调整

市场人士指出，上周央行“红包雨”带动债市短暂走强，但“红包雨”难持续，年前债市仍缺乏强利多，应关注短期风险偏好修复引发债市调整的风险。

“21日公布的2018年12月经济数据整体回暖，特别是单月数据，普遍好于预期。其中，工业增加值反弹、投资延续此前我们提出的‘四季度基建反弹+房地产和制造业高位的格局’，消费小幅反弹但在价格拖累下仍处低位。”申万宏源（港股00218）证券孟祥娟团队点评称。

不过从更长的时间来看，在社融数据未见明显好转、经济探底回升之前，机构仍认为基本面对债牛有支撑。“房地产投资资金和需求均面临冲击，制造业投资也缺乏利润支撑，能否以基建投资的稳，对冲房地产和制造业投资的降，是新一年投资需求的主线。”天风证券债券首席分析师孙彬彬表示，基建投资不仅要稳住自身，还要拉动其他投资增长，在地方政府隐性债务约束下财政发力空间并不大，基本面对债市依然友好。此外，财政发力和债务化解同样需要宽货币支持，其继续看多利率。