被15亿短债压倒的康得新：负债160亿 财产被查封

康得新是有名的新材料超级白马，号称“全球预涂膜之王”。康得新成立于2001年，2010年登陆A股，上市之后逐渐开拓光学膜领域，目前光学膜贡献超过80%的销售收入。公司还是中国参与全球高分子材料竞争的“一哥”，被称为中国的3M，奔驰、宝马、苹果、茅台等知名企业均是其客户。

康得新创始人钟玉，是国内知名企业家。钟玉是一名技术人员出身，是北京航空航天大学电气工程专业学士、系统管理工程硕士，是一名高级工程师。还兼任中国上市公司协会、江苏上市公司协会副会长，中关村民营科技企业家协会常务副会长，阿拉善生态基金会副会长等职。在2018年胡润百富榜上，康得新董事长以195亿财富名列北京富豪36位。

早在2015年，康得新董事长钟玉曾定下3年内3000亿市值的目标。不过，在康得新达到千亿市值、志得意满之际，谁知市场风云突变，康得新突然遭遇一系列利空，昔日的超级白马被折磨得灰头土脸。最近，公司股价大幅下跌，评级遭接连下调，公司控股股东康得投资集团曝出财务危机、股权高比例质押，董事长遭证监会立案调查。今天，康得新又曝出15亿超短融违约在即 ，引爆今年债市第一雷。

1、公司发行的两只超短融因公司流动性资金紧张，兑付存在不确定性

14日晚间，康得新在上海清算所公告称，公司发行的两只超短融因公司流动性资金紧张，兑付存在不确定性。上述两只超短期融资券为18康得新SCP001和18康得新SP002。18康得新SCP001发行规模为10亿元，发行利率为5.5%，于1月15日到期；18康得新SCP002发行规模为5亿元，将于1月21日到期。

2019年1月14日，新世纪评级公告称，将康得新主体信用等级由AA下调至BBB，同时将“17康得新MTN001”和“17康得新MTN002”信用等级由AA下调至BBB，并将其列入负面观察名单。据悉，“18康得新SCP001”发行总额是10亿元，发行期限是270天，到期兑付日为1月15日，发行利率为为5.5%。“18康得新SCP002”规模为5亿元，兑付日为1月21日，期限同样为270天，票面利率为5.83%。为最大程度保证债券持有人的利益，公司正在加速回款进行资金安排，计划近期予以兑付，目前公司生产经营一切正常。

2、法院查封康得新、康得集团、钟玉等超7000万财产

2018年12月，北京市第一中级人民法院作出民事裁定（2018）京01财保169号，查封、扣押或冻结被申请人张家港康得新光电材料有限公司、康得新复合材料集团股份有限公司、康得投资集团有限公司、钟玉价值七千五百六十四万零三百三十三元的财产。本裁定立即开始执行。该裁定书已在1月4日被挂在中国裁判文书网。

此案与TCL保理有关。据悉，申请人TCL商业保理（深圳）有限公司于2018年12月5日向北京市第一中级人民法院申请仲裁前财产保全，请求查封、扣押或冻结被申请人张家港康得新光电材料有限公司、康得新复合材料集团股份有限公司、康得投资集团有限公司、钟玉价值75640333元的财产。

3、高比例股权质押，实际控制人钟玉还被证监会立案调查

早在2018年10月，康得新发布公告称，公司及公司控股股东康得集团、实际控制人钟玉被证监会立案调查。根据公告称，康得新因未披露股东间一致行动关系，其实际控制人钟玉被证监会立案调查。康得新称主要就2016年10月的中泰创赢举牌事项中，对一致行动人的理解不同造成此次调查，康德新还称，公司经营和钟玉履职情况皆不受此影响。

康得新陷入怪圈与公司控股股东康得投资集团遭遇财务危机相关。公开资料显示，截至17年底，康得投资集团的资产负债率已经达到85%。不仅如此，康得投资集团持有康得新8.5亿股，已经质押了7.9亿股，质押占比为92.63%。从股权质押明细看，2017年12月15日共发生了两笔合计2.76亿股质押，2016年11月9日发生了一笔2.94亿股的股权质押。初步估算，8.5亿股的股权质押，康得投资集团大约融资约60亿元。

4、一年盈利超20亿元的行业龙头出人意料地靠举债运营，令人不解

根据公司近期发布的年度业绩预测公告，2018年公司的净利预计增长10%-30%，即净利可达到27-32亿元。此外，截止到2018年3季度，公司资产负债率45%左右，账上货币资金高达150亿元，而公司的负债也就160亿元，即账上的资金足可以偿清负债。

公司账上既然有150亿货币资金，为什么连10几亿的短债都还不起呢？其中一个原因就是公司应收账款较多。18年三季报显示，公司应收账款和应收票据合计为72.59亿元，预付账款3.34亿元，而应付账款和应付票据合计为35.10亿元，预收账款0.57亿元。高应收低应付的运营模式，使得公司要拿出大量现金维持运营，这也就可以解释公司货币资金十分充足的原因。18年9月底，其货币资金为150.14亿元，占公司流动资产的59.31%。

公司充裕的资金主要来自于举债。截至三季度末，公司短期借款61.81亿元、一年内到期的非流动负债3亿元、长期借款4.78亿元、应付债券40.47亿元，有息负债合计为110.06亿元。一年盈利超20亿元的行业龙头出人意料地靠举债运营，令人不解。

5、此前康得新曾公告称拟筹资27亿元纾困资金，并推出了5亿-15亿元的股份回购方案

根据公司去年公告，江苏张家港城投、东吴证券签订战略合作框架协议，两者计划以战略投资者的身份，出资27亿元通过承接债权的方式或法律法规允许的其他方式，帮助康得投资集团化解困境。当时，康得新成为A股首家获得券商直接输血的上市公司。

市场流传的一份文件显示，康得新全资子公司张家港康得新光电材料有限公司在11日给合作伙伴的告知函里称，公司目前已经制定出确保生产经营与金融市场严格区隔开的的生产运营方案，同时政府将提供政策和经营资金的协调，保障公司后续稳定、正常的生产经营。此前康得新曾公告称拟筹资27亿元纾困资金，并推出了5亿-15亿元的股份回购方案。