皮海洲:取消QFII、RQFII额度限制影响长远

独立财经撰稿人专栏作家 皮海洲

“外资进入规模的扩大，可以倒逼A股市场进一步推出并完善做空机制，同时推出更多的投资品种来满足投资者，尤其是满足外资的需要。”

9月10日下午，国家外汇管理局宣布取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。此次外汇局出台的政策，可以归纳为三方面的“取消”：取消QFII和RQFII投资总额度；取消单家境外机构投资者额度备案和审批；取消RQFII试点国家和地区限制。

合格境外投资者新政使外资进入A股市场更加便利，同时也有可能让更多的外资流向A股市场。这对于当下正处反弹过程中的A股市场可以起到催化剂的作用，无疑是一则重大利好消息。

不过，9月11日，A股的走势似乎给市场打了一针清醒剂。虽然有合格境外投资者新政的出台，但当天的上证指数除了高开了8.73点之外，全天的行情表现为高开低走、震荡盘整，上证指数、深成指、中小板指与创业板指均下跌。可见，尽管有重大利好政策出台，但市场并没有盲目乐观。

A股出现这种“利好不好”的走势并不令人意外。虽然外汇管理局推出了“三取消”政策，但这并不意味着外资会像洪水一样滚滚而来，毕竟外资进入中国市场还需要一个过程。而且由于外资进入A股市场已经不是第一次了，这种消息在投资者中的连锁反应将越来越低，也很难激发国内投资者奋勇进入A股市场。因此，合格境外投资者新政的出台，短期内对市场的影响有限，主要还是看长远影响。

首先，外资进入A股市场这本身就是一个长远的过程。虽然合格境外投资者新政为外资进入中国市场打开了方便之门，但什么时候进来？资金规模有多大？或者还准备追加多少投资？这显然都不是马上就可以决定的事情，这中间需要时间间隔，而且还要选择一个合适的时机，因此，这带给A股市场的影响也是长期的。

其次，外资可以倒逼A股市场走向成熟、走向完善。随着外资进入A股市场规模的扩大，其在A股市场的话语权也在增加。而外资与内资有一个明显的不同，就是国内资金通常一味地追涨，而外资偏重于理性投资与价值投资，在这种情况下，外资一方面是通过理性投资、价值投资，使A股市场慢慢地变得理性，走向成熟；另一方面是随着外资话语权的增加，A股市场也会满足外资各方面投资的需要，比如，外资会通过做空工具或各种衍生品的投资来赚钱。这样A股市场就会进一步推出并完善做空机制，同时推出更多的投资品种来满足投资者，尤其是满足外资的需要。

其三，毕竟目前外资在A股市场所占的权重有限，所以影响自然也就有限。随着时间的推移，外资在A股市场的规模会逐渐增加，这自然就会增加对A股市场的影响力。境外市场的波动会影响到A股市场中的外资，如果这些外资在A股市场中的话语权达到了一定的程度， A股市场与境外市场的联系将更加密切，相互之间的联动性也将会进一步增加。