欧元区举步艰难，留给欧洲央行的加息时间窗口或仅剩一个春天

根据调查显示，经济学家预计，在欧元区经济变得太过疲弱之前，欧洲央行将只有一个狭窄的时间窗口来上调利率。

预计欧洲央行行长马里奥·德拉吉将在2019年10月份、在其任期的最后一次会议上，上调存款机制利率；但是他的继任者将只有到2020年春季这段时间来紧缩政策，在那之后由于欧元区经济增长疲，这将迫使央行长时间按兵不动。

欧洲央行在去年12月发布的一份研究显示，欧元区的“中性实质利率”可能是负值，意味着欧洲央行未来几年可能没有什么升息空间；所谓中性利率是既不刺激、也不妨碍经济的利率水准。

被称为欧元之父的伊兴曾预测，如果经济转为下行，欧洲央行将以零利率为起点，再次启动宽松周期。

荷兰合作银行的高级市场经济学家Elwin de Groot说：“如果他们看到好机会，他们将会行动，但是这前提必须是经济增长动能重新复苏，到2020年底，我们实际上可能面临更加困难的情况。”

从本周公布的数据来看，欧元区经济仍未见较大起色，德国2018年GDP放缓至1.5%，较2017年2.2%增速出现明显下滑。持续下滑的全球需求和汽车行业为其排放标准的修改给这个欧元区经济火车头带来巨大的冲击。

从欧元区其它成员角度来看，此前法国黄背心运动恶化导致该国政府预算恶化，法国兴业银行经济师米歇尔·马蒂内的研究报道，如果法国政府不进一步削减开支，2019年度公共预算赤字将超过国内生产总值的3%，超出欧盟规定，恐招致欧盟处罚。

意大利与欧盟委员会间的预算矛盾表从面上已经得到解决，但一些疑欧派的言论依旧存在，民粹主义仍可能重新升温。

德拉基在本周二（1月15日）告诉欧洲议会，欧元区经济并未走向衰退，不过目前的经济放缓持续时间可能会超过预期。

德拉基的讲话反映了欧洲央行官员日益担忧，欧洲六年来的经济复苏可能受到欧元区以外一系列威胁损害，包括英国脱欧和国际贸易紧张关系。

他表示，中期内仍需要大量的货币政策刺激措施来支持区内价格压力的进一步回升以及整体通胀发展，这似乎也暗示了即使欧元区开启加息周期，可能也是昙花一现，最终迫于经济压力仍会转变成刺激性货币政策。

汇通网提醒，欧洲央行管委会将于1月24日召开决策会议，德拉基也会在随后举行的新闻发布会中发言，届时投资者需密切留意对欧元行情的影响。

分析师Haresh Menghani撰文指出，欧元继续受到市场对欧元区经济放缓的担忧拖累，这令欧元兑美元在创下近三个月高点1.1570后承受进一步下行压力。除了欧洲货币走软以外，美债收益率的大幅上升也为美元提供了一些额外支撑。

（欧元兑美元日线图）