天量TGA（美财政部在美联储一般账户）何去何从 今日给答案

天量TGA何去何从，财政部今日要给答案

美国财政部在美联储一般账户（TGA）的现金存量接近创纪录的1.8万亿美元。本周一财政部将发表未来三个月现金水平估算，同时规划短期现金的筹措安排。但市场和财政部现在面临两个挑战。 首先，TGA账户现金的大笔进出，会给货币市场注入或抽走巨大的流动性。美国财政部在1万亿的刺激法案通过后筹措了大量资金，但尚未启动大规模付款，这是导致TGA账户现金破纪录的主要原因。而若财政部开始付款，就将导致银行系统充斥现金，压低联邦基金利率、回购协议利率等等短期融资利率。

其次，特殊时期下财政部对TGA账户的预测几近失真。正常情况下TGA账户的资金进出规模约以十亿计，但目前波动的范围可能扩大到以万亿计。市场对本周财政部预测数字的信心多少会有打折。五月份财政部曾预测TGA账户七月底会留存八千亿美元，而目前的情况足足高了一万亿。

业内分析师普遍预测未来几个月还将有大量国债发行。摩根大通预计7-9月份的净供给规模将达到1.225万亿，这将缓解刺激法案大规模付款开始后，给货币市场带来的冲击。但高盛则特别提醒，薪资保障计划下的大部分贷款宽免推迟到四季度才能下发，并预测年底TGA账户会急剧下降到仅剩五千亿。

市场方面，三月期国债收益率目前在0.1%左右徘徊，但其与隔夜掉期指数利差从六月中旬的10个基点跌到2个基点（0.02%）以下，如果TGA账户开始释放海量现金，国债收益率还将大幅承压，三月期国债甚至有可能下跌至0%左右。