央行暗示宽松环境巅峰已过

随着中国经济复苏步伐加快，央行可能考虑放慢货币宽松的节奏，更注重定向宽松。

首先，5月货币市场利率不断攀升，10年期国债收益率走高时，央行并未采取行动。相反中国人民银行行长易纲曾暗示市场，要考虑央行退出此前宽松政策的可能性。而本周发布的制造业调查显示出6月份供需都在不断改善，这在一定程度上支持了央行放慢宽松的立场。

业内分析师认为，货币政策整体保持宽松，但是相较2月和3月出现了局部收缩。央行首要目标还是加快信贷增长，降低信贷成本，支持经济复苏。

其次，财政部发行了规模空前的特别国债，帮助央行分担了一部分政策工作。面对中美摩擦日趋激烈，以及全球经济迎来第二波疫情的局面，此时财政承担更多工作，可以让央行保留政策刺激空间，应对下半年情况恶化的风险。

此外，央行当下更重视定向宽松的政策，同时严防刺激政策引发金融套利造成资金空转。本周三央行下调再贴现利率0.25个百分点至2%；同时下调支持农业和小微企业再贷款利率0.25个百分点。彭博测算，此次下调支持农业和小微企业再贷款利率可为实体经济节省约25亿人民币的利息成本。

附，今年以来为应对新冠疫情，中国央行所采取行动包括： 2月和3月下调7天逆回购利率 2月和4月下调1年期中期借贷便利利率 1月、3月和4月下调银行存准率 向银行提供1.8万亿元人民币的廉价再贷款 企业贷款延期还本付息，最长延至2021年3月 计划购买一些银行发放的中小企业贷款，以帮助刺激信贷投放。