解读：美联储互换额度竟也能帮到企业信贷市场？

纽约联储研究表明，美联储与许多国家央行建立的互换额度，对于帮助外国银行获得美元流动性，并持续支持其美国分支机构，为疫情最严重时的企业发放信贷额度，起到了至关重要的作用。

首先，外国银行在美分行对美国金融体系及企业融资意义重大。这些分支机构来自21个不同国家的银行组织，资产总额超过2万亿美元，约占美国银行体系的10%。这些资产中包含约7000亿美元的银行贷款，主要发放给美国企业。

此外，大量表外信贷承诺 （如未动用的信贷额度） 为客户提供了广泛的融资担保。在2020年初，这些未动用的信贷额度接近1万亿美元，平均约占外国银行分支机构资产负债表的40%。 新冠肺炎疫情爆发后，外资银行分支机构的资产负债表发生了巨大变化。2月底，随着资金紧张变得明显，存款开始减少，美国分行从总部获得的净融资开始增加，其他类型融资也在增加，包括通过联邦基金市场、回购市场和美联储贴现窗口获得抵押融资 （图1）。

更大的变化发生在3月的第三周，当时美国分行的资产负债表显示，存款大幅下降，贷款显著增加，同时从总部获得的净融资也开始飙升 （图1）。贷款大幅增加的原因主要是，大量企业客户利用了各分行的巨额信贷额度，以获得疫情下亟需的现金流。由于疫情导致企业信贷市场冻结，很多客户只能提取未动用信贷额度。为了匹配其资产负债表上大幅增加的贷款数额，这些分行面临着巨大的融资需求。

美联储与多家海外央行开展的常备货币互换额度 （SSCBs） 有力支撑了外国银行在美分行的融资。外国央行首先与美联储展开互换获取美元流动性，然后外国银行母公司再与本国央行互换取得美元，最后美国分公司再通过内部借款的渠道从母公司获取融资。