国元期货：美元出现止跌迹象 铜价短期高点已现

上周铜价上行动能明显减弱，铜价最高触及47600元后有所止步。

从主导因素来看，美元还是对铜价的表现起到了关键性作用。

美联储联邦公开市场委员会如期维持基准利率在0%-0.25%区间不变，美元开始出现止跌迹象，并开始反应于铜价，后欧美股市在周后期出现剧烈下挫，铜价难逃拖累。目前国内本土新冠确诊再度出现，周内市场不确定性有一定程度加大。

据SMM报道，智利国家4月铜产量同比增加2.6%至47.06万吨，前四个月铜产量累计同比增长3.8%至187万吨，疫情对于智利大型矿山铜产量影响有限，个人认为，海外疫情对矿山的影响集中爆发在3月中旬-4月初，目前秘鲁矿山复产进行中，考虑船期问题，6月过后，格局将逐步宽松。5月中国电解铜产量为77.01万吨，环比增加2.35%，同比增加21.56%；1-5月中国电解铜产量累计为367.52万吨，累计同比增加3.62%。同比增速较大主要考虑与去年二季度国内冶炼厂及重大修造成的基数偏低有关。SMM预计2020年6月国内电解铜产量为73.42万吨，环比降幅4.66%，同比增幅0.81%；至6月累计电解铜产量为440.94万吨，累计同比增长3.14%。

需求方面，近期直播带货使空调销售回暖，但由于空调国家新能效标准即将正式实施，以中国标准化研究所给出的数据计算，7 月以前至少会有 9840 万台空调产品库存需要清掉，因此并不认为目前的空调销售会对空调用铜需求带来实质利多。目前终端需求数据反馈汽车行业销售有明显提速，汽车行业生产有望在6月间得以恢复，不过，电力行业需求维持延续格局。

我们认为铜价短期高点已经见到。