美股正在与现实相撞 预期市盈率创近20年最高水平

目前的股市是近两年来最昂贵的。收益预期与当前估值不一致，这可能在第二季度财报季出现问题。投资者正寄望于经济迅速恢复正常，但迄今为止，他们的乐观情绪只受到希望的支撑。

无论如何，股市都被疯狂地高估了。标准普尔500指数的预期市盈率为22倍，为近20年来的最高水平。尽管美国出现了骚乱，但股市较历史高点仅下跌了约6%。

而美国目前的失业率是20多年来最高的。

尽管上周五公布了乐观的经济报告，但失业率仍然居高不下

美联储正在提振股市

推动当前股市上涨的最直接的原因：美联储。

美联储对美国金融市场的干预创造了一个前所未有的支撑，在指引不断恶化的情况下帮助股价继续上涨。投资者指望美联储不断扩张的资产负债表搭建一座跨越2020年、迈向2021年的桥梁。

美联储不断扩张的资产负债表在短期内有利于股市

到目前为止，美联储正在兑现这一承诺——它的资产负债表目前已接近7.2万亿美元的巨额规模。

很明显，美联储有能力支撑股市。在过去的三个月里，“不要和美联储作对”这句格言比任何时候都更加真实。现在，投资者应该问的问题是，到2021年，情况是否会像市场定价那样乐观。

股票市场当前价格与预期收益之间的差距令人难以置信

基本面还是预期？

标准普尔500指数已经完全脱离了基本面。这在短期内没有问题，但历史告诉我们，股市总是回归基本面。

看多者认为，当收益再次变得重要时，它们将会满足股市极高的预期。看空者担心的是股市会回到现实中来。

华盛顿CrossingAdvisors分析师查德·摩根兰德说，现在不是过度悲观的时候。他坚定地认为，未来几个月的收益将会上升。摩根兰德表示：“总的来说，我们建议投资者在这个时候不要太看跌。看看那些资产负债表上没有太多债务的高质量的公司，在某种程度上讲，质量也非常的重要。”

Kingswood集团的鲁珀特·汤普森对此持怀疑态度。他认为，股市40%以上的反弹势头好得令人难以置信，股价近期内将回落。汤普森表示：“现在远远超前于经济现实……未来几个月仍有可能出现调整。”

这次的反弹比以往任何一次都更有信心，而不是事实。股市没有任何具体因素支撑或打压它。就业数据的改善发出了看涨信号，这令市场经济复苏正在开启，但就业增长能否持续的不确定性是未来的担忧。

投资者涌入股市

散户投资者以前也从未像现在这样容易跳上这波涨势。像Robinhood这样的低成本交易平台，新用户数量激增，因为第一次交易的人大量涌入股市。

TDAmeritrade的投资者运动指数显示，客户在过去四个月从股票敞口中转移后，在5月份增持股票。

Ameritrade的数据显示，投资者正在抢购股票

TDAmeritrade首席市场策略师JJKinahan表示，市场的复苏令人难以置信，出乎意料。他指出，夏季的收益发布期是股市的下一个重大考验，因为它将给投资者提供更具体的交易依据。

Kinahan表示：“我担心的是，当我们开始得到真正的收入的现实。当我们开始恢复盈利时，你可以权衡一下，盈利的现实可能跟不上我们所看到的巨大乐观。”

Kinahan有一个观点——投资者正站在美联储建造的桥上，快乐地跳到桥的另一边，而不确定那里有什么。

就目前而言，美国经济前景在疫情后世界中的可见度相对模糊。一旦公司开始发布可靠的指引，交易者将别无选择，只能面对现实。如果符合预期，此次反弹将正式启动。但考虑到如今股市的繁荣，收益的下降可能是灾难性的。