美油期货创18年新低风雨欲来？远月合约升水达15美元

原标题：美油期货创18年新低风雨欲来？5月到期合约已不具代表性，远月合约升水达15美元

4月16日，多家媒体报道，美原油期货跌破20美元关口，创2002年以来新低。

实际情况是，这是个别现象，昨夜创下新低的只是个别合约，仅有美原油期货05合约，盘中最低跌至19.2美元，前期低点则为3月30日的19.27美元/桶。

但是，由于该合约将于今年5月交割，其价格代表性已经十分有限。

在国内市场存在主力合约的概念，即单个期货品种中，选择成交量、持仓量最大的合约作为“主力”，由于交投活跃度最高，其价格代表性最强。

若放到美油期货上，现在正处于主力向06合约切换的过程中。

虽然05合约成交量仍然高于06合约，但是大部分持仓已经转移到了06合约，后者持仓近50万手的持仓远高于前者20万手的水平。

此外，从美油期货今年各月份交割的合约差价来看，整体也呈现非常明显的“近弱远强”的特征。

截至4月16日12：20，美油05合约报19.88美元/桶，而06合约则达到26.62美元/桶，随后几个交割月份的合约亦呈现逐步升水的特点，如同期美油12合约价格达34.61美元/桶，较今年05合约升水高达15美元。

出现上述差异的原因，在于整个市场对短期内油价的看衰，以及当前国际油价处于相对低位，在疫情、减产等变量因素消失后，油价将企稳反弹的预期。

国际能源署署长比罗尔称，回顾过去，可以说2020年是全球石油市场最糟的一年，4月是最差的月份，在2020年下半年，需求可能超过供应……

虽然近期OPEC+石油联盟宣布达成历史上最大规模的减产协议，但是短期内并未对国际油价产生明显支撑。因为减产基准是定在2018年10月，这使得实际减持数量低于市场预期，而非OPEC+产油国的减产更是难以确定。

4月15日，沙特方面亦表示，达成的减产协议将促全球产量降低2000万桶/日，高出市场报道的970万桶/日。

不过，对于近期减产措施和计划，有行业人士评论目前仍然处于“用嘴减产”阶段。

上述背景下，美原油期货在13日减产协议达成后，重启跌势，这才有了05合约昨夜创新低的一幕……