大基建vs高库存 铁矿石价格站哪边？

部分数据来源丨华泰期货，MySTeel，天风期货

自1月新冠肺炎疫情快速传播以来，铁矿石价格呈现剧烈振荡。近日，在日韩等海外疫情暴发的负面影响下，一方面多头逢高获利离场，另一方面受澳巴两国逐步恢复运输，而国内外需求有所放缓等利空影响，上周铁矿石呈现快速下跌走势。但进入本周铁矿石价格快速反弹，基本消化了上周的不利影响。在当下市场恐慌情绪宣泄后，铁矿石是否会重归基本面走势呢？

铁矿石供应环比回升

澳洲和巴西的发运数据从去年12月以来逐月下降，1月的发运量创下去年发运最低月份4月以来的新低，2月上半月的发运数据进一步下滑，环比下降15%。当前供应方面，澳洲巴西铁矿发运总量2047.6万吨，环比上期增加531.3万吨，澳洲发货总量1579.9万吨，环比增加467.6万吨，澳洲发往中国量1275.2万吨，环比上周增加288.3万吨，力拓发往中国量426.6万吨，环比上周增加235.9万吨，BHP发往中国量507.7万吨，环比上周增加111.5万吨，FMG发往中国量306.2万吨，环比上周减少53.1万吨，主流高品澳粉发往中国量487.7万吨，环比上周增加118.7万吨，主流低品澳粉发往中国量241.1万吨，环比上周减少40.9万吨，块矿发往中国量329.3万吨，环比上周增加183.1万吨。

巴西发货总量467.7万吨，环比上期增加63.7万吨，其中淡水河谷发货量379.8万吨，环比增加9.4万吨，CSN发货量53.6万吨，环比增加37.4万吨。新口径全球发运总量为2986.1万吨，环比增加700.5万吨，澳洲发货总量1734.9万吨，巴西发货总量549.5万吨。

图为澳洲和巴西铁矿发运总量 单位：万吨

图为巴西铁矿发运量 单位：万吨

图为澳大利亚铁矿发运量 单位：万吨

全国26港到港总量为1650.7万吨，环比减少85.3万吨；北方六港到港总量为 893.1万吨，环比增加86.4万吨；全国26港主流高品澳粉到港517.6万吨，环比减少61.1万吨，主流低品澳粉到港140.2万吨，环比增加11.7万吨，主流澳块到港218.3万吨，环比减少92.1万吨。

需求面临回落

全球主要铁矿石消费国为中国、日本及韩国，其中日韩两国铁矿石进口数量合计接近我国铁矿石进口数量的五分之一。由于日韩疫情发展超预期，海外疫情呈现扩散蔓延态势，加剧了铁矿石市场的恐慌情绪。而国内市场需求方面，由于近期铁矿石价格持续上涨，多数工厂在利润的驱动下维持生产，导致目前国内钢厂已经满库。近期钢厂也无大规模采购补库计划，进口矿平均可用天数26天。受疫情影响，各地推迟复工，下游需求启动也将受到影响，这些因素均会向原料端铁矿石传导压力。

按照保守计算，以当前钢厂正常生产量计算，截至2月底，全国钢材库存可能突破5000万吨，如果内地钢厂及中小型钢厂受运输限制而主动减产，减产水平至1000万吨，那么截至2月底全国钢材库存或突破4000万吨。而中钢协在2020年年初发布的全国钢材库存是2400万吨，钢厂天量的库存压力也将使其资金压力巨大，如果在3月中旬仍旧不能大规模复工，这将倒逼大部分钢厂进行检修减产，进而进一步减少铁矿石需求。

气象预测偏差大

澳洲气象局原本预测上周末至本周将有强台风吹过西澳沿海地区，预测风力达到14级，风力水平接近五级飓风。目前热带气旋实际的走向和规模均与原本预测的不同，将不会对港口和矿区产生影响。

综上，从基本面来看，疫情背景下，铁矿石供给端不但没受影响，反而呈现增加态势，而需求端受负面影响较大，供过于求格局明显。并且随着全球疫情态势的蔓延，铁矿石供需失衡情况中短期内料无法改善，因此铁矿石下行风险犹存。