郑棉研报：历史性行情之恐慌与贪婪

国际新冠肺炎人数从22日左右开始迅猛爆发，信息扩散在金融市场中引发山呼海啸，极端的跳水式行情让人联想起恐慌逃难时的互相践踏。道琼斯工业指数从28992高台跳水至25700+，单周跌幅超3000点。截至发稿，道琼斯工业指数跌4.42%，纳斯达克跌4.61%，富时100跌349%，法CAC40跌3.32%，德DAX跌3.19%，日经225跌4.28%·····单日跌幅小于2%的股指屈指可数，周度累计跌幅基本超过10%，全球股市哀鸿遍野，市场信心重挫陷入一片恐慌中。

作为纺服生产的主要原材料棉花有着极强的金融属性，此次暴跌中也走出了历史性行情。ICE期棉05主力合约自2月21日周五收盘的69.85美分/磅在周一跳空低开后继续向下，多个支撑位皆迅速失守，抵抗力度十分薄弱，一路直奔60美分/磅。国内郑棉本已度过情绪恐慌期，关注焦点正从疫情向复工复产及春耕转向之时，国际疫情横插一杠把郑棉打蒙了，2005主力合约从13250附近跌至前低，2月3日后再度出现跌停，旁观亦触目惊心！

根据2018年统计数据（19数据未更新），当前疫情较为严重的国家中，美国、日本、意大利和韩国的针织服装进口额占全球消费34.15%，机织服装占全球消费32.07%。疫情将对服装消费产生不利影响，变相减少棉花等原材料消费。参考中国停工停产减少的需求量，国际疫情防控落后于中国带来的时间延迟和各国防疫进度不一带来的产业链失衡造成的损失，若疫情持续发酵预计棉花消费量或将减少150-200万吨。鉴于国内复工复产后消费恢复速度远慢于生产，上半年的服装消费整体表现都会比较疲弱。

根据USDA的2月月度供需报告，美国2019/20年度库存消费比为27.70%，预计此次疫情将减少美国棉花出口量，库消比向2015年的30.15靠拢。2015年ICE期棉主力合约最低价为57.44美分/磅，最高价为68.30美分/磅，均值为63.41美分/磅。当前价格低于当年均值但距最低价仍有一段距离。

国际疫情仍在迅猛增长阶段早期，各国陆续采用封城等措施。当前已有33个国家和地区出现确诊病例，日本、美国、意大利、伊朗四国人数增长明显。不排除其他国疫情紧急但因监测手段和信息反馈速度尚未表现，以及后续疫情扩散至更多国家的可能性。无法预测未来国际疫情将如何发展的情况下，短期内恐慌情绪仍在发酵一时难以缓解，期棉大概率跌破前低的58.85美分/磅再度探底。