美经济学家：2020年大豆价格能否上涨取决于产量前景

上周芝加哥大豆期货价格下跌0.5个百分点。南美大豆丰产在望，新型冠状病毒疫情对经济增长的影响不确定，继续压制美国大豆需求前景。美国伊利诺伊大学香槟分校农经学家托德·哈伯斯撰文称，虽然中国采购美国大豆的数量有望增加，但是2020年美国大豆播种面积预期增加，将会挑战大豆期末库存下滑的前景。

美国农业部在2月份供需报告中将2019/20年度美国大豆出口预测数据上调到18.25亿蒲式耳。美国大豆期末库存预计减少为4.25亿蒲式耳，比上月预测值低5000万蒲式耳，与2016/17年度相当。另外，目前南美大豆产量预测达到69亿蒲式耳，比上年增加1.44亿蒲式耳。本年度美国大豆期末库存下滑的预期仍取决于出口能否保持强劲。上月签署了第一阶段贸易协议，提振美国大豆出口前景。截至2月6日，美国对中国的大豆销售总量为4.46亿蒲式耳，同比增加3.18亿蒲式耳。虽然美国大豆出口仍有望超过美国农业部的目标水平18.25亿蒲式耳，但是巴西大豆丰收，新型冠状病毒疫情给中国经济造成的问题，可能影响到本年度的采购。本年度中国采购出现的任何加快都可能成为农户对陈豆定价的机会，因此大豆涨幅可能有限。

进入2020/21年度后，大豆价格能否上涨取决于2020年大豆作物产量。目前市场对2020年大豆播种面积规模的预期范围很大。看起来2020年美国大豆播种面积将高于2019年的7610万英亩。迄今为止，大多数预测数据都在8400万至8600万英亩区间内。美国农业部发布的长期基准预测显示，今年美国大豆播种面积预计为8400万英亩。在过去的十年中，USDA在长期基准预测报告中对下个市场年度的大豆播种面积预测数据比3月播种意向预测数据平均低106万英亩。

目前有许多因素促使人们预计美国大豆播种面积增加。看起来今年似乎不太可能像2019年那样出现大量闲置的豆田。冬小麦播种面积减少35.5万英亩，为3080万英亩。近来对棉花种植户进行的调查结果显示，棉花播种面积减少5.5%，许多农户都打算改种玉米和大豆。考虑到许多因素都预示2020年大豆播种面积将会增加，因此大豆播种面积接近8500万英亩似乎是一个合理的预期。美国农业部将在3月份对农户的种植意向进行调查，并在3月31日发布播种意向报告。

自1996年以来，播种面积与收获面积的差距在59.5万英亩到185.8万英亩。在出现恶劣天气的年份里，两项数据的差距会超过这个水平。如果今年天气条件正常，那么2020年大豆弃收面积可能在80万英亩。8500万英亩的播种规模可能使得收获面积在8420万英亩。

虽然去年生长条件糟糕，但是全国大豆单产接近每英亩47.4蒲式耳。美国农业部目前的基准预测显示，2020年大豆单产预计为50.5蒲式耳/英亩。根据过去十年大豆单产增长速度，如果2020年天气正常，那么美国大豆平均单产可能接近50.3蒲式耳/英亩。这意味着今年美国大豆产量可能达到42.35亿蒲式耳。

2020年美国大豆产量达到42.35亿蒲式耳，加上美国农业部目前的期末库存预测数据4.25亿蒲式耳，以及进口规模1500万蒲式耳，这意味着2020/21年度大豆供应在46.75亿蒲式耳，比本年度的供应规模高出1.93亿蒲式耳。大豆消费预期超过42.5亿蒲式耳，才能阻止2020/21年度大豆期末库存增加。

大豆用量只有在2016/17年度以及2017/18年度超过这个水平，分别达到42.14亿蒲式耳和42.97亿蒲式耳。在这两年里，美国大豆出口分别在21.7亿蒲式耳和21.3亿蒲式耳，对华的出口分别在13.3亿蒲式耳和10.4亿蒲式耳。2016年巴西大豆减产，2017年阿根廷大豆产量下滑，帮助美国实现大豆消费目标。2020年可能不会出现类似的情况。虽然本年度压榨量比2017/18年度增加约5000万蒲式耳，大豆压榨增幅可能受到出口增加的制约。如果中国履行第一阶段贸易协议，加快大豆采购步伐，那么美国大豆出口可能不会超过20亿蒲式耳，因为南美竞争激烈。

如果下个年度的大豆压榨量增加1500万蒲式耳，达到21.2亿蒲式耳，出口达到20亿蒲式耳，那么包括种子用量和其他用量在内的消费总量为42.5亿蒲式耳。在这样的情况下，大豆期末库存可能在4.25亿蒲式耳。根据目前的需求形势，大豆消费增幅可能达不到这样的水平。2020年大豆丰产，只会造成2020/21年度大豆期末库存增加。

2020/21年度大豆播种面积预期增加，期末库存略微增加。这意味着2020/21年度美国大豆农场平均价格预计为每蒲式耳8.65美元到8.80美元。