乙二醇：做空远月合约

近期乙二醇期现价格拉涨明显，主力合约2001从最低的4480元/吨上涨至最高的4915元/吨，最大涨幅9.7%。华东市场库存偏低，叠加最近长江口岸封航事件，造成现货市场货源偏紧，这是多头主力敢于大幅拉涨的根本原因。

截至12月11日，华东地区乙二醇库存为32.7万吨，环比下降0.7万吨，这个库存量处于历史较低水平。库存偏低，一方面是由于聚酯市场景气度适中，我国1—10月服装鞋帽针织类商品销售同比增长2.8%，并没有市场想象的那么悲观，从而带动上游乙二醇市场走货。另一方面，近期长江口岸大风大雾天气频发，为保证危化品运输的安全，封锁了化工品的进口渠道，这在一定程度上也加剧了乙二醇现货市场的紧张局面。目前来看，长江封航事件属于一种短期驱动行为，并不能对乙二醇市场的中期格局产生根本影响。我们对于乙二醇的关注焦点依然在华东地区的库存情况，一旦库存出现持续累积，那么也就意味着乙二醇由供不应求开始向供求过剩局面转变。

下游需求端，聚酯开工负荷为86.15%，环比上周保持稳定。江浙织机综合开工率为70%，环比下降3个点左右。涤纶长丝整体利润处于中下水平。据统计，目前市场主流涤纶DTY出厂现金流在3000元/吨附近，从近三年情况来看处于中等水平。而FDY和POY的出厂现金流均在2000元/吨附近，同比处于历史底部水平。随着双节临近，由于下游终端织造工厂放假，聚酯厂家一般在春节前后集中检修，从目前公布的检修计划来看，12月预计检修产能233万吨，明年1月预计检修336万吨。伴随着冬季面料采购订单结束，12月中旬之后加弹、织造工厂也将陆续停工，聚酯累库难以避免。

目前，主力合约2001还有半个月左右的交易时间，主力合约也基本完成了移仓换月。在低库存制约下，乙二醇难有较大跌幅。12月，内蒙古荣信恒力石化共130万吨/年的产能大概率会投放市场，供给端的巨量投放叠加需求端走弱，做空2005合约会有较大的安全边际，操作区间为4700—4200元/吨。

（作者单位：中辉期货）