甲醇 涨势恐终结

   供应充裕而需求没有起色，随着外部因素对甲醇市场刺激效应的减弱，供大于求的问题开始突显，甲醇价格的反弹也将告一段落。

   受油价反弹、降准等因素的提振，2018年年底以来，甲醇价格持续上涨。但是，从技术层面看，近期，受到60日均线的压制，甲醇开始振荡运行。

   供应逐渐增加

   2018年年底，受环保、限气及企业利润不佳的影响，甲醇企业出现较为集中的检修潮。而近期，环保、限气等因素缓和，加之甲醇价格上涨，装置开工负荷明显恢复，从最低的64%上升至71%。1月底2月初，644万吨/年的产能计划重新开车，开工负荷有望超过75%，达到近几年的高位，甲醇供应也将呈过剩状态。而随着供应的增加，西北主产区的企业采取了降价销售策略，西北与华北、华东的套利空间打开，华东市场势必受到冲击。

   进出口方面，随着中美贸易摩擦的缓和，人民币呈升值态势，进口成本增加，进口甲醇贴水国内甲醇100元/吨以上。而随着进口套利空间的开启，甲醇进口订单持续增加，近期到港量充裕。截至1月24日，甲醇港口库存为66.7万吨，较1月初的低点上升15.65万吨，增幅为30.66%。其中，华东地区港口库存为54.35万吨，较1月初的低点上升12.20万吨，增幅为28.94%；华南地区港口库存为12.35万吨，较1月初的低点上升3.45万吨，增幅为38.76%。

   整体来看，不论是开工负荷、进口还是库存数据都表明，国内的供应将逐渐充裕，甲醇价格承压。

   需求未有起色

   2018年四季度，随着烯烃价格的大幅回落，烯烃企业的生产经营状况恶化，华东和山东地区的煤制烯烃装置大面积停车。这其中，常州富德和兴兴新能源的停车导致华东地区每月减少24万吨的甲醇需求。后市来看，虽然年初烯烃价格大幅上涨修复了外采甲醇制烯烃的利润，但目前华东地区停车的烯烃装置并没有复产的计划，企业也没有出现备货行为。

   传统需求方面，由于近期甲醇价格持续反弹，甲醛的生产利润微薄，企业生产积极性降低，加之春节临近，装置开工负荷大幅下滑。二甲醚企业有一定的采购行为，但排库压力较大，备货力度相对有限。醋酸企业的采购相对稳定，以刚需为主。

   整体来看，受终端订单有限的影响，目前，甲醇下游生产积极性不高，节前的补库力度不大。在这种情况下，华东地区的去库存进程缓慢。

   后市预测

   2018年年底以来甲醇价格的上涨很大程度上是受油价反弹、流动性宽松以及中美贸易摩擦缓解所致，甲醇自身的供需矛盾并没有明显改善。未来，供需将成为影响甲醇价格的主导因素，考虑到供大于求的问题，甲醇价格上涨之路充满荆棘，后期将振荡甚至回调。

                                       （作者单位：金石期货）