有色金属有望奏响2019最强音

□本报记者张利静

在7-9月份出现短暂反弹行情后，有色金属期货近两个月来重归沉寂。近日部分研究机构指出，在供应收缩、库存低位及货币宽松三大利好因素共振之下，四季度至明年上半年，有色金属资产有望再度走强。

低迷有望告一段落

文华财经数据统计显示，2019年以来，除沪镍期货出现明显的重心抬升外，其余有色期货品种均维持低迷态势。虽然板块整体在7月至9月上旬出现反弹，但9月下旬以来的连续回调行情已经大幅回吐了前期涨幅。

Wind数据显示，今年以来A股基本金属指数冲高回落，截至11月18日收盘，板块涨幅为5.67%，大幅跑输同期大盘走势。

在有色金属资产走弱之际，部分研究人士认为，有色金属的“春天”将要到来。来自长青社期货与证券投资资深人士告诉中国证券报记者，在货币宽松的大背景下，黄金-白银-铜的轮动行情已经启动。2019年末至2020年上半年，铜市可能迎来“超配”机会，判断主要基于其供应增速放缓、显性库存水平偏低、全球逆周期政策逐步落地和升级三大条件。

在供应方面，在上一轮大宗商品牛市后，铜价和铜企资本开支相继于2011年和2013年见顶回落。在库存方面，截至2019年10月底，三大交易所铜库存合计29.5万吨，处于近四年来较低水平，此外，国内保税区铜库存为32.64万吨，同样是历史较低水平，综合来看，全球范围内铜显性库存处于四年以来较低水平。此外，货币政策方面，2019年初以来，先后有22个国家央行降息，美联储也连续降息了三次。今年9月份以来，国内逆周期调节政策力度也加大。预计2019年-2020年铜供需将进入紧平衡时代，铜价有望保持坚挺。

铜价或逐步回暖

长城证券分析师吴轩表示，近期有关部门提出完善固定资产投资项目资本金制度，降低部分基建项目最低资本金比例，并允许通过股权、权益类工具筹措不超过50%资本金，该举措有望提振国内基建投资，推动有色金属下游需求回暖。

从基本面角度看，吴轩分析，铜是目前工业金属中前景较好的品种，今年以来受罢工停产、矿山品位下滑影响，铜精矿产出受限，1-8月全球精炼铜产量同比下滑2%，随着智利罢工持续进行，铜供应端或将进一步收紧；需求方面，铜与基建投资相关性较高，未来随着宏观逆周期调节政策逐步深化，基建投资有望推动下游需求转好，铜价或逐步回暖。