【铜市场策略周报】谨防美元反弹带来的下行风险

一、上周COMEX铜市场回顾

上周COMEX铜价先抑后扬，前三个交易日震荡回落，回踩2.57美元/磅一线，随后两个交易日明显反弹，周五收于2.636美元/磅，收复周内跌幅且录得小幅上涨。上周前三个交易日铜价下探反映了市场对于此前贸易谈判的阶段性协议并不乐观，同时周内中国方面对美方提出新的贸易条件，一度使得贸易局面重新紧张，铜价承压回落。但是周四英国与欧盟就脱欧问题达成一致，欧元兑美元、英镑兑美元出现跳涨，美元指数则相应地连续两个交易日显著回落，COMEX铜价受此提振走出反弹。

上周COMEX铜价格曲线整体位移向上，价格曲线的形态变化不大，整体依然维持Contango结构，曲线近端在绝对价格反弹后也没有出现明显的走阔或者收敛。近来COMEX铜库存经历了之前短暂的累积之后开始重新流出，但斜率比较平坦，反映了区域需求的平淡，与美国宏观指标相吻合。考虑到此前COMEX铜库存在前期触及若干年来的经验底部之后开始流入，而美国经济的下行压力有所加大，因此近期COMEX库存的下降是否是新一轮去库的开始暂时不能断定。我们认为之后在中国进口精炼铜需求下降、美国经济下行压力加大的背景下，COMEX库存继续明显去化的难度加大，COMEX铜价格曲线可能还将在较长时间内维持Contango结构，但不排除近月会因为价格下跌而出现暂时的back。

二、本周SHFE铜市场回顾