基本面仍支持甲醇走强

“金九银十”，甲醇价格逐步从底部开始反弹，考虑到供需矛盾阶段性缓和的因素，我们认为后期仍有上涨的空间。

国内产量下滑

9月国内甲醇整体装置平均开工负荷为65.14%，较8月份下跌0.46%。具体到产量上，9月份国内甲醇产量504万吨，较8月份减少17.42万吨，降幅在3.34%。产量不及预期的原因一是部分装置投产和恢复生产的时间延迟，二是突发的临时检修较多，比如60万吨的甘肃华亭装置重启不顺利，青海盐湖140万吨装置恢复后负荷一直无法有效提高。10—11月份，“2+26”政策将逐步发酵，山西已有工厂降负荷生产的情况，后期大概率会延续。天然气制甲醇方面往年进入11月以后也有炒作停产的情况，今年应该也不会例外。

进口缩减

9月份甲醇进口量在94.25万吨，较8月份的107.31万吨大幅缩减13.06万吨，跌幅在12.17%。从宏观上看，受中国沿海（华东和华南）多数罐区胀库影响，且国外部分区域价格相对较高，部分外商不得不把部分8月份装港货物转而发往东南亚和印度等地销售，导致中东以及东南亚等地9月底抵达中国的船货数量下降。

对于10月份，我们认为进口将进一步下降。第一，近期美国3套装置运行不稳定，故存在一定缺口，南美部分货物或转移去往美国地区套利。第二，受到台风、滞港、少数伊朗长约货物推迟交付和罐容紧张等影响，近期伊朗3万—6万吨船只卸货极为缓慢，10月份委内瑞拉和伊朗船货抵达中国数量或缩减。

综合预估，10月份甲醇进口量在81万—83万吨，相比9月进一步下降。

需求大幅预增

“金九银十”说的就是预期需求大幅增加。据测算，9月份烯烃消费甲醇量较8月份增加约37万吨，涨幅近13%，主力下游的强势表现无疑为上游业者提供了心态上的支撑。传统下游方面消费量变化并不明显，9月份检测的甲醛、醋酸等7类传统下游消费甲醇量仅比8月份增加5万吨左右。但综合来看，下游需求好转配合供应的减少，为甲醇价格上行通道的打开提供了较为坚实的基础。

10月份，甲醇整体上行趋势将延续，供应仍以相对偏紧为主，进口量随着国外装置货源流向的改变持续下滑。需求方面，烯烃需求稳固仍是上游工厂的最大底气，传统下游各领域虽然需求大幅提升的概率较低，但始终是相对固定的需求。另外，难以统计的燃料需求崛起同样值得注意，同时还需要注意近期船运价格大幅上涨对甲醇的推动作用。

（作者单位：申银万国期货）