黄金 一季度有望走强

1月4日国际金价略微突破1298美元/盎司，随后几周一直呈现振荡调整、上冲乏力态势，这让不少金市参与者略感失望，但仔细分析后会发现，金价冲击1300美元/盎司关口未果，实际上只不过是几个月上涨之后十分健康的回调休整，金价在一季度传统的上涨周期甚至还未真正开始。

把黄金放到最近三至四年的大周期来看，金价最亮眼之处就是在美联储加息压力下连续实现反弹。2015年年底美联储在危机后第一次加息，金价从阶段性最低点1047美元/盎司涨到2016年7月阶段高点1375美元/盎司，半年涨幅竟达31%以上；接着美联储在2016年又加息一次；2017年特朗普上台后，美国对内减税刺激消费、拉动股市、扩大政府财政赤字，对外鼓吹“大国竞争”，对自己的盟友和我国等大型经济体征收不公正的关税，美联储则在2017年、2018年分别加息3次和4次，至此，美联储在危机结束后累计加息9次，但金价在升息的不利环境下依然振荡上行，1月初达到1298美元/盎司，对比2015年年底低点1047美元/盎司累计反弹23.9%，就算对比2018年8月的阶段低点1160美元/盎司，金价也反弹了11.9%。这种越加息金价越反弹的现象，在历史上已经多次出现，反映的真正问题是美国内部深刻的危机不可能依靠美联储实施QE和随后的加息等货币政策来解决。据美国媒体分析，联邦政府机构关门对社会、经济造成广泛影响，每天损失约65亿美元。如果说金价在加息4次的年份都能振荡上涨，那么加息一两次只能为金价创造更好的上涨环境。

世界其他地方的问题以英国脱欧和大型经济体出现发展减速为代表。英国脱欧协议的本意是尽可能把英国脱欧对自己、对欧盟造成的不良影响减到最小，可惜议会不买账；如果梅首相的B计划再度被否决，市场避险情绪恐怕要像决堤的洪水一样爆发，市场在不安中等待。近期，IMF等国际组织一起调低了2019年和今后几年的全球发展预期，这无疑进一步强化了市场的避险心理和潜在的黄金需求。

近期国际原油价格反弹也应该提及，在以沙特为代表的OPEC和俄罗斯拿出巨大决心联合减产之后，油价从12月的低点连续反弹超过28%，原油和黄金价格在大部分情况下联动已经是常识，金价对油价如此力度的反弹不可能视而不见，专业黄金投资者显然早有察觉，全球最大黄金ETF—SPDR Gold TruST持仓1月18日增仓12.05吨，总持仓达到809.76吨，对比2015年12月持仓量低点630.17吨，3年总增仓达28.5%。最后，春节将至，市场将迎来传统的实物黄金消费旺季，预计金价一季度有望反弹，或突破2018年的高点1365美元/盎司，逼近甚至超越1400美元/盎司整关口，若果真如此，黄金历时3年多的筑底过程将正式结束，金价将再度开启前往历史高点的新旅程。

                                    （作者单位：弘业期货）