沪胶 寻底周期或延长

积极因素被消化

虽然美联储如期出台降息举措，但续降概率回落却在很大程度上削弱了市场持续做多胶价的信心，叠加外部系统性风险骤起，胶市供应端利多预期不强，需求前景黯淡。在积极因素被消化、负面消息不断涌现的背景下，步入8月以来的沪胶期货重现弱势下探的走势。

降息利多效应暂时出尽

今年以来，全球多个国家央行陆续宣布降息，美联储也不能“免俗”，如市场此前预期一样，在7月底的议息会议上出台降息举措，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至2%—2.25%。这是2008年12月16日以来，美联储首次采取降息举措，开启了投资者对于降息周期到来的遐想。

与此同时，美联储还宣布将提前结束其资产负债表正常化（缩表）计划，从8月1日开始把所有到期的国债本金进行再投资操作。不过，出乎市场意料的是，美联储主席鲍威尔暗示此次降息并不必然是宽松周期的开始，偏“鹰派”的言论显著降低了9月美联储再度降息的可能性。芝加哥商业交易所的美联储观察工具显示，在鲍威尔发表讲话后，交易员预计美联储9月再度降息25个基点的概率从此次美联储政策声明发布后的88.8%回落至70.7%，降息50个基点的概率从5%降至3.2%。

泰国旱情对减产影响有限

虽说当前全球最大产胶国泰国正在遭受近10年来最严重的旱情，对此前偏弱的橡胶市场形成一定利好提振，但仔细分析消息内容可以发现，此次泰国干旱的主要范围集中在北部和东北部地区，而上述区域的橡胶种植面积仅占泰国总种植面积的23%，并且产量也仅占泰国总产量的15%—20%。如果把北部和东北部的产量按月度细分比较则会发现7—8月的胶水产量较少，而占据泰国比重最大的南部地区（种植面积占比65%，产量占比达75%）降雨量依然正常，未受到干旱的影响。

换言之，当下泰国胶水产出量受到的影响并不明显。泰国合艾市场原料报价显示，8月1日该国胶水报价在41.00泰铢/公斤，较7月1日的51.5泰铢/公斤环比下跌了20%。尽管今年东南亚地区依然有厄尔尼诺气候出现，但厄尔尼诺级别不强，属于弱厄尔尼诺效应。因此，后期泰国北部和东北部地区的降水恢复概率会比较大，旱情对泰国产胶量的影响预计有限。

重卡销售数据依旧偏差

作为天胶市场需求晴雨表的重卡销售数据在7月继续偏差。受需求下降、政策趋严、6×4工程车上牌受阻等多方面因素的影响，7月国内重卡市场销量继续表现不佳，共销售各类车型7.6万辆，环比今年6月再降24%，比2018年同期的7.7万辆下降1.30%。1—7月，重卡市场累计销量为73.23万辆，同比下降2%。虽然在天然气汽车预销偏好的提振下，8月重卡市场销量有望与7月同比持平，但预计下半年重卡行业累计销量仍会有5%—10%的下滑幅度出现。因此，终端消费不佳对胶价会形成较大的负面影响。

总体而言，随着短期利多因素出尽，外部系统性风险骤起，沪胶期货失去支撑转而再度下探刷新低点，空头氛围趋浓或延长期价寻底的周期，预计后市1909合约会进一步走低。

（作者单位：宝城期货）