沪胶很难摆脱偏空运行态势

虽然与去年同期相比，国内天胶库存已有显著下降，但从绝对量上来看，仍旧处于高位，库存压力仍然较大。在需求端迟迟未能好转的情况下，沪胶后市仍将以偏弱运行为主。

随着国内外割胶作业持续进行，各大主产区逐渐向旺产季过渡，沪胶也连续下跌，主力合约RU1909在7月16日盘中一度下探至10410元/吨。7月25日，在印尼产区出现病害以及泰国遭遇近10年最严重干旱的影响下，沪胶大幅上涨，RU1909盘中最高达10940元/吨，然而沪胶的强势仅维持了一天时间，26日便开始回落。我们认为，在需求端迟迟未能好转的情况下，沪胶后市仍将以偏弱运行为主。

印尼病害及泰国干旱对天胶产量实际影响有限

近期，印尼农业部一位高级官员表示，受真菌性病害的影响，印尼2019年天然橡胶产量料较2018年的376万吨下降15%（约55万吨）。据了解，真菌性病害的一般治疗周期在1—2个月，如果积极进行治疗，则产区产出受到影响的时间有限，按单产1158kg/公顷，开割率83.08%进行估算，此次受到影响的产区年产量约为36.74万吨，再考虑到治疗周期为1—2个月，印尼天然橡胶产量实际受到的影响大约为6.61万吨（2018年7—8月印尼天胶产量占全年产量的17.9%）。因此，虽然真菌性病害对于印尼天然橡胶产出会产生影响，但是否会达到印尼官方表示的15%降幅存在一定的疑问。

泰国气象部门上周表示，进入雨季以来，由于来自南部海域的热带气旋比往年小，泰国正遭遇近10年来最严重干旱。不过，从目前泰国公布的信息来看，遭遇严重干旱的区域为泰国北部、东北部、中部，而泰国天然橡胶主产区主要位于南部地区（种植面积占全国近七成），因此干旱对于泰国天然橡胶产量的实际影响有限。

轮胎企业开工下滑？ 重卡销量连续下降

进入7月，在库存压力以及夏季高温的影响下，国内轮胎企业开工连续出现下滑，但同时国内轮胎市场销量整体表现一般，经销商的库存压力较大，7月中旬轮胎企业曾试图通过降价促销的方式来提振销量，然而终端需求的持续疲软导致其实际效果一般。截至7月26日当周，国内全钢胎开工率为73.59%，较去年同期下降3.27%；半钢胎开工率为70.36%，较去年同期下降1.25%。

而一季度表现抢眼的重卡销量在进入二季度后也开始出现大幅回落。数据显示，6月国内重卡市场销量为10万辆，环比下降8%，同比下降11%，创年内月销量最大降幅；1—5月，重卡市场累计销量为65.26万辆，同比下降3%。由于基建投资增速和制造业回暖未能达到预期，同时“5.21大吨小标”事件对市场也产生了较大影响，后期国内重卡销量可能将连续下滑。

总之，目前全球天胶主产区天气情况良好，尚未听闻有台风等极端天气出现，虽然印尼产区出现真菌性病害、泰国遭遇严重干旱，但其对天然橡胶产出的实际影响有限，后期天然橡胶产出将逐步提升。天胶库存方面，虽然与去年同期相比，国内库存已有显著下降，但从绝对量上来看，仍旧处于高位，库存压力仍然较大。同时，由于终端需求低迷，重卡市场销量可能会连续下滑，从而减少对天胶的需求。综合来看，后期天胶很难摆脱偏空运行态势。

（作者单位：中信建投期货）