未来豆粕市场天气炒作还有空间吗？

当下豆粕的关键点在于，市场都在关注美豆面积减少的前提下，在生长季节天气是否会产生变化，毕竟今年的美豆种植进度是大幅低于历年均值，虽然后期种植进度赶上了，但晚种的大豆是否会减产？今年美豆的种植面积大幅减少，如果叠加天气炒作，那美豆炒作仍将继续，这是目前的市场主流心态，相信大部分人都是这么想的，跟去年11月份后大豆进口有缺口，后期缺豆的逻辑一样，在市场进入高度共识时，反而对待市场要务必谨慎。

观察豆粕去年整体节奏的投资者可能会发现，阶段缓和是买美豆比较好的时机，只有这个因素存在，市场对只进口南美大豆，国内豆粕供应是否充足持怀疑态度，毕竟南美大豆是越来越少的节奏。

从需求端看，近期市场开始重新关注猪瘟事件，主要观点是猪瘟开始影响了豆粕需求，其实猪瘟这个事情一直存在，市场只不过在价格不同的状态关注不同的影响点而已，但有一点我们需要关注下。今年仔猪价格上涨的非常之快，仔猪价格上涨跟整体猪价上涨有关系，但上涨幅度远远超过生猪价格。生猪价格自今年以来上涨了65%，但仔猪的价格上涨了一倍以上，说明下游开始逐渐补栏，猪瘟对补栏的影响开始减退，养殖户开始逐渐增加仔猪的量，从补栏的迹象及肉价大幅上涨的动向看，后期国内的生猪存栏量将会逐步增大。

与此同时，去年受猪瘟影响的其他禽类由于养殖利润高，今年禽类等饲料需求大幅增加，从这个角度看，未来我国的需求将是会逐步走好的，这个需求转变是比较慢的过程，但市场预期依然存在。参考上一个猪周期，国内豆粕需求是非常好的 ，对待需求这个问题是一个比较复杂的问题，区域、季节等有诸多方面的差异，我们只能从一个大的方向看需求。

美豆是否有继续炒作的空间，上面从当下关注点做了分析，下面从美豆的角度来做一下分析。美豆的种植面积从市场预期的8400万英亩，在6月30日的种植面积上直接下调到8000万英亩，低于市场预期同时也低于去年8900万英亩的数据。从数据上看，大幅的减少种植面积却使近期美豆的价格节节败退，值得大家思考，可以用利多出尽来解释行情，但是否从另外一个角度思考，今年的美豆天气炒作市场预期有限。

下图是美豆的CFTC基金持仓，从美豆的持仓结构来看，此轮上涨投机基金并没有大力做多美豆动力，市场的净持仓一直是负值，价格上涨更多的是空头因基本面的变化砍仓所致，做多基金并未大幅入场，美豆庞大的库存是制约美豆价格上涨的一座大山。

目前市场对天气炒作并无太大预期，毕竟美国产区天气目前看比较正常。据了解，国内豆粕价格结束5月份的上涨，6月份一直处于震荡的局面，美豆种植面积报告公布之后美豆和国内豆粕一直下行。回顾5月份豆粕一波快速的上涨出乎市场的意料，在猪瘟、南美丰产、需求弱、供应充足的背景下，豆粕如何出现快速大涨？对于此波上涨，大部分人感受不知所以然，同样的故事今年再讲一遍不大可能，笔者当时对待市场的看法也是如此，对于突然间的上涨有点不是所措，行情往往就是出乎多数人的意料才走的比较凌厉。

通过以上分析，后期美豆大幅上涨概率不大，但国内豆粕相对美豆有相对乐观的看法。虽然过去一整年的验证，南美大豆足以验证满足国内进口需求，但随着国内买船的增加，巴西大豆的贴水报价也会水涨船高，这将导致国内豆粕有成本支撑作用。目前阶段美豆仍处于天气炒作期，单产及最终收割面积没有确定，在面积减少的情形下，天气有一点变化给市汤带来的影响都是比较大的。（农产品期货网特约分析师吴文汇，转载请注明来源）

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