菜籽刚性需求明显

6月初以来，受菜油低迷不振以及菜籽现货价格不断下跌的影响，郑州菜籽期货主力合约稳步低走，不断刷新合约新低。展望后市，国产菜籽产量有限，进口菜籽数量明显不足，加之国际菜籽主产国大概率减产，而需求端具有明显的刚性，菜籽期货下跌空间将较为有限。

产量小幅下滑

虽然各级政府采取措施鼓励农民种植油菜，以提高国产植物油自给率，但由于菜籽种植费时费力，种植效益低下，国产菜籽仍没有改变播种面积逐年下滑、产量裹足不前的窘境，今年的夏收菜籽也不例外。据国家粮油信息中心预计，今年我国菜籽产量为1324万吨，和上年基本持平，但据业内有关机构调查，今年我国菜籽产量将仅为360万吨，比去年小幅减少10万吨。

收购进度偏慢

近年来，国产菜籽小机榨油盛行，小机榨菜油以其独特的香味和口感深受国产菜油传统消费区域的消费者青睐。由于需求具有较强的刚性，小机榨菜油也以较高的成本和价格运行，小机榨油厂获利颇丰，内地大多数油厂转行进行菜籽小机榨油，由此使得去年国产菜籽上市后，受到油厂和经销商的青睐，从而导致现货价格高开高走，菜籽收购价一度达到近几年来高点。不过，在2018年下半年油脂消费旺季，菜油价格却旺季不旺，价格较为低迷，菜籽价格也出现明显下跌，囤货待涨的经销商亏损较大。

今年菜籽减产，市场仍给出和陈作菜籽相似的开秤价，虽然新陈菜籽价格完美接轨，但之后油厂囿于成本压力，不断下调收购价，经销商也汲取了去年抬价抢购、最终亏钱的教训，今年的收购意愿不强，因而使得菜籽收购价格不断下滑，收购进度明显偏慢。据监测，截至7月10日，安徽地区新菜籽收购价为2.35—2.45元/斤，湖北地区为2.3—2.35元/斤，四川地区为2.48—2.55元/斤，江苏地区为2.3—2.33元/斤，均较开秤价下跌0.1—0.15元/斤。收购进度方面，和往年相比，今年国产菜籽收购进度明显偏慢。据国家粮食和物资储备局统计，截至6月30日，主产区菜籽累计收购36.3万吨，同比减少21.9万吨，最近5个工作日收购5.8万吨。

伴随着菜籽价格下跌，农民惜售心理增强，而国产菜籽产量偏低，小机榨油厂产能大，小机榨菜油需求呈现刚性，随着时间推移，在农民和油厂之间的博弈中，农民获胜的概率较大。在经过价格大跌后，油厂对国产菜籽价格逐渐认同，采购积极性有所增强，内地油厂开工有所提高，将增加国产菜籽的需求量。截至7月5日当周，内地油厂菜籽压榨量为3710吨，周环比增加1200吨，增幅为32.35%。

到港船货减少

加拿大是我国菜籽最主要的进口来源国，近几个月来我国从加拿大进口菜籽的数量急剧减少。虽然可以从蒙古、哈萨克斯坦等国少量进口菜籽，但远远弥补不了供给缺口。据监测，6月仅有两船菜籽到港，7月、8月也分别仅有1船约6万吨的菜籽到港，大大低于前几个月30万吨/月的进口量。由于到港量减少，港口菜籽库存明显降低。截至7月5日，沿海地区油厂菜籽库存为47.4万吨，比去年同期的62.3万吨下降23.92%，为历年来同期最低水平。

此外，6月底世界最大的菜籽主产国加拿大公布了今年的农作物播种面积预估报告，报告显示，加拿大2019/2020年度（8月至次年7月）菜籽播种面积将为2095.2万英亩，比3月预测值低30万英亩，也远低于上年度的2281.3万英亩。加之近期西加拿大菜籽主产区干旱少雨，今年加拿大菜籽产量下降的概率极大。另外，法国咨询机构战略谷物公司发布的最新月报显示，2019/2020年度欧盟菜籽产量为1780万吨，比上年减少11%，将是13年来的最低水平。

整体来看，国产菜籽不仅产量下滑，而且现货价格已经跌至成本区间，加之进口菜籽大幅减少，国际菜籽产量也不容乐观，这都将决定菜籽期货价格下跌空间已经不大。

（作者单位：金鹏期货）