关注白糖9-1合约反套的操作机会

从国际糖市的基本面来看，下榨季情况或有所改善，虽然改善的幅度不一定很大，主要因全球较高的食糖库存以及减产幅度的不确定性，但是从目前的预期来看，全球糖市2019/20榨季大概率出现缺口，这也是原糖合约间是正向结构的一个根本原因，外盘的正向结构也意味着国内的进口成本是增加，在同一进口税下考虑。国内本榨季整体看供需大致平衡，不存在短缺的情况，国产糖销售情况较好，且库存压力不大，但是进口糖的冲击仍不容忽视，市场普遍预计3季度或是国内进口的高峰期，且目前加工糖报价已经全面铺开，因此白糖1月合约的情况或略好于9月。

随着白糖这波上涨期现价格基本回归，价格继续上涨的动力缺乏，再加上榨季初国内供给压力不大，历史规律也告诉我们1月合约大概率高于9月合约，因此可以关注9-1合约的反套机会，安全性相对较高，主要的风险点来自政策的变数，国内今年一直以来政策的公布不够明亮，另外就是进口的节奏影响，压力在三季度还是四季度释放，还有就是国家抛储的情况，抛储量和抛出时间点，以及对于走私的打击力度等。