重启大规模购债计划呼声又起 欧央行宽松预期重燃

每经记者 蔡鼎每经编辑 郭鑫

包括高盛和摩根士丹利在内的投行认为，欧洲央行（以下简称ECB）对抗金融危机的工具在不久后就将卷土重来。Evercore ISI负责全球货币政策和央行策略的副董事长克里希纳·古哈表示，ECB的政策制定者最早可能在今年9月份重新启动债券购买计划，这距离ECB官员将债券购买上限限定在2.6万亿欧元（约合3万亿美元）仅9个月。其他呼吁ECB明年之初重启债券购买计划的投行包括荷兰银行、汇丰银行和法国巴黎银行等。

ECB行长德拉吉上月曾表示，如果欧元区的经济前景没有改善，那么ECB的官员们将需要增加货币刺激措施。如今，欧元区的经济陷入低迷已有一年多，这也促使一些ECB官员表示，不再可能将经济低迷视为暂时的现象。

虽然大多数的经济学家已经预期ECB将在9月份降息，但他们对量化宽松（QE）的预期则有一定的偏差。ECB执委会成员贝努伊特·科伊尔（Benoit Coeure）在周一的讲话中表示，如果经济形势需要，政策制定者可以“假设”重启净资产的购买。科伊尔也是ECB在2015年推出量化宽松政策时的重要推动人。

古哈则认为，上周国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德被提名为下一任ECB行长，也是对ECB接下来债券购买可能性的提振——拉加德此前曾称赞债券购买是一种不错的政策工具。“（拉加德的提名）消除了市场的疑虑，”古哈说道。

以下是各大投行关于ECB可能利用量化宽松来刺激欧元区经济的观点汇总：

高盛：

“ECB对其资产购买的上限使大规模量化宽松的回归变得复杂。但在扩大企业部门购买方面仍有很大的余地。我们估计，在当前的限制下，ECB可以购买高达4000亿欧元的主权债务。有的量化宽松计划（例如美元购买300亿欧元，购买9个月），在现有的限制条件下似乎是可行的。”

摩根士丹利：

“低速的增长和低于目标的通胀让我们相信，ECB现在认为额外的刺激措施是必要的。这可能意味着重新启动其资产购买计划，但确切的时间和规模是不确定的。虽然显示和预期可能有所不同，但我们的假设是，ECB最早可能在今年第四季度开始每月购买450亿欧元的债券计划，并将在9月份宣布。”

摩根大通：

“在当前阶段，我们预计ECB不会有更多的量化宽松，但我们再次强调，就宏观前景和ECB对此的反应而言，欧元区接下来的刺激措施并不明朗。”

荷兰银行：

“鉴于（欧元区）经济前景恶化和通胀预期下滑，我们预计ECB将重启量化宽松。从2020年1月开始，第二轮量化宽松的规模可能总计6300亿欧元，并以每月700亿欧元的规模持续9个月。在新的债券购买计划下，我们则可能会看到ECB对更多的国家、地区，以及公司债券的购买。在公共部门计划内，主权债券的发行限额可能保持不变，但国家和地区债券的发行上限可能会上升。”

法国巴黎银行：

“我们认为，ECB将在今年12月份宣布每月350亿~400亿欧元的债券购买计划，为期6~9个月，这将为进一步延长购买期限留有余地，但这当中存在可能更早宣布的风险。在我们看来，新的量换宽松计划将集中于政府债券，并辅之已购买私营部门的资产。”

汇丰银行：

“尽管ECB对货币政策态度的转变表明，如果下行风险具体化，类似的刺激措施是可能，但当前的增长和通胀前景，加上欧盟的政治风险，意味着我们不会好很快看到量化宽松政策的重启。”

德国商业银行：

“从ECB的立场来看，有许多理由证明其不应该恢复债券的购买。即使ECB将发行上限从目前的33%提高到50%，但我们计算表明，这一更高的上限很可能在大约两年内便达到。因此，ECB必须非常谨慎的使用刺激措施。”