【SMM分析】国内纯镍库存小幅减少 金川俄镍升贴水后期如何演绎

据SMM调研了解，1.18号上海保税区纯镍库存约2.8万吨，较上周五减1000吨，降幅3.4%。保税区库存本周库存减少，一是因国内库存持续减少，国内贸易商整体库存较低，叠加春节前备库需求预期，保税区部分货物流入国内。二是春节前远期到港货物较少，主要因邻近春节报关时间紧张，且贸易商避免春节期间占用资金。华东库存，不含SHFE，较上周基本持平至19250吨。SHFE库存较上周减少580吨左右至1.39万吨。国内华东库存整体小幅减少，主要因进口窗口持续关闭。

俄镍较无锡1902合约周均贴水120元/吨，较上周平稳。主要因近期临近春节前，进口较少，但同时下游拿货一般，本周库存整体维持稳定。且贸易商年前想尽量出掉库存，避免占用大量资金，因此降俄镍升水出货。本周金川镍较无锡1902合约周均升水740/吨左右，较上周升水收窄60元/吨左右，主要前半周货源较充裕，但需求较少，持货商降升水出货，后半周金川公司减少出货量，货源减少，持货商挺升水。金川、俄镍价差从上周800元/吨扩大至860元/吨左右。成交方面，本周俄镍成交趋同上周，整周拿货都一般，后半周镍价进一步走高，下游需求继续变淡，据贸易商反馈，仅有部分钢厂进行春节备库，整体量比较少。本周金川镍成交稍微好于上周，主要因货源逐渐减少，下游担心春节备库货源不好买，本周镍豆贴水500元/吨成交。镍豆贴水收窄主要因下游硫酸镍订单表现较好，且邻近春节前补库，带动部分需求。

本周进口窗口仍关闭，贸易商整体库存不高，但同时下游需求也表现一般，贸易商表示拉升水较困难，下周俄镍较无锡盘1902合约贴水200-平水。金川镍现货量近期又表现较为紧缺，主要因金川公司出货减少，需求维持稳定。预计下周金川较无锡盘1902合约升水维稳或小幅走高，至700-1000元/吨左右。

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