寡头的市场 铁矿石飞涨的价格

淡水河谷向巴西能源和环境部提出关闭10座上游水坝的申请，该计划将影响约4000万吨的铁矿石产量，其中包括1100万吨的球团矿。

巴西Itaguai港口进行封港，并于第二天上午恢复运营。

淡水河谷宣布暂停VargemGrande运营，涉及产量约1300万吨，该项减产包含在前期4000万吨计划之内。

巴西米纳斯吉拉斯州取消了Brucutu矿场和Laranjeiras大坝的牌照。

巴西米纳斯吉拉斯州取消了Jangada矿场的牌照，对生产影响不大。

淡水河谷被要求暂停图巴朗港口进行的废料处理。

淡水河谷恢复其在图巴朗港口综合设施的运营。

淡水河谷马来西亚混矿厂发生火灾，开启为期10天的检修。

巴西市政府决定全面禁止上游式尾矿坝，要求2019年8月15日之前，完成技术准备工作，2021年8月15日之前完成所有大坝的完全关停（包括生态恢复）或拆除。

巴西NAM责令该公司Fabrica和VargemGrande矿区停产，涉及产能约2100万吨，Vale正在申请恢复，如能成功，将专用干法选矿，将影响产能缩小至300万吨。

巴西政府要求暂停Vale在Guaiba港口的作业。

巴西法院要求淡水河谷暂停TiMBOPEba矿区和Doutor尾矿坝，涉及产能1280万吨。

淡水河谷获准即刻恢复Guaiba港口运营。

淡水河谷收到法院通知关停Minervino及NovaViSTa两座尾矿坝，但此次关停对生产影响较小。

淡水河谷的Brucutu矿区和laranjeiras尾矿坝的运营获得批准恢复，且现已通过环保部批准，可在72小时内复产。

淡水河谷主动关停Mariana综合体内Alegria矿去，并对其结构稳定性进行分析，影响产量约1000万吨。

NovaLima民事法院发布淡水河谷大坝禁令，但由于该大坝位于早已关停的VargemGrande矿区内，对生产影响较小。

brucutu矿区再遭禁令，复产时间推移。

淡水河谷CFO宣布矿难共导致关停矿区9280万吨，预计影响产量5000-7500万吨。

淡水河谷卡拉加斯因大雨遭受严重谁在，估计影响卡粉600万吨发货量。

力拓位于皮尔巴拉的CapeLambert港口发生火灾，火势得以控制，无人员伤亡。CapeLambert港口部分工厂设施损坏，目前已暂停运营，对罗布河发运产生影响。

力拓对部分铁矿石用户发出不可抗力通知，本次飓风叠加1月火灾，合计影响产量1400万吨，预估皮尔巴拉铁矿石出货量将处于3.38-3.5亿吨的低端水平。

必和必拓预计Veronica造成铁矿石减产约600-800万吨。

新飓风华莱士下周或对黑德兰港产生重大影响。

OMC新开四矿-增加产量以应对铁矿石紧缩。印度国家控股的奥里萨采矿公司（OMC）计划在本财年增加四个新铁矿区的开采，该新矿区将从2020年3月开始供应。OMC某高管称上一财年，产量预计达1000多万吨。到2020-21财年，目标铁矿石产量为2000万吨。

迁安市人民政府办公室（[2019]-3）发布通知，要求3月19日0时至3月31日24时，矿山开采，矿石破碎企业（设施）停产。

河北省政府批准了《河北省应急管理厅2019年度安全生产监督检查计划》，本次检测监督主要针对在产矿山的检查采矿系统运行，安环人员素质，制度法规落实，隐患排查整改，安全培训落实情况以及井下设备，应急预案处理等方面进行检查督导。监督计划内共涉及铁矿山26余家，铁精粉年化生产能力2000万吨左右。

河北省非煤矿山工作会议在石家庄召开。会议明确要积极推动企业整合重组，提高办矿规模，减少矿山数量。2019年全省计划关闭矿山40座、尾矿库51座。

美国总统特朗普表示，美国正式将伊斯兰革命卫队列入“外国恐怖组织”名单。

挪威政府给予Sydvaranger铁矿区重新开采许可。Sydvaranger是挪威最大的铁矿区，该矿区主要生产磁铁矿精矿（67.5%），高品位磁铁矿精矿（72%）及球团。由于市场下行，该矿区于2015年关停至今，计划在2020年春季开始生产。

JupiterMines计划将重启CentralYilgarn铁矿项目。CentralYilgarn资产包括MountIda和MountMasonDSO赤铁矿项目区域。MountIda预计每年可生产1000万吨磁铁矿精矿，铁品味68%以上。

挪威政府给予Sydvaranger铁矿区重新开采许可。Sydvaranger是挪威最大的铁矿区，该矿区主要生产磁铁矿精矿（67.5%），高品位磁铁矿精矿（72%）及球团。由于市场下行，该矿区于2015年关停至今，计划在2020年春季开始生产。

综上所述，全球矿山短期增产有限，在2019年难以将铁矿供给缺口弥补。包含RoyHill，五大矿山均无扩产计划，且因天灾人祸有继续减产可能；印度矿和国产矿受政策限制，难以放量；伊朗铁矿则由于国际政治动荡，出口有缩减可能，而其他非主流矿大都要至2020年尚可复产，而且量上也与填补缺口相距甚远。纵观全球，铁矿供给缺口难以弥补。

能将缺口补上的只有Vale。在关停的9280万产能中，仅有Feijao矿区的850万吨是直接受灾区，数年内无法复产。在淡水河谷拆除上游式尾矿坝的4000万吨范围之外，有5280万吨（Brucutu，Timbopeba，Alegria）是被ANM，法院强制或自主关停，而这些产能据淡水河谷描述，是符合安全生产条件的，其中Brucutu复产虽一波三折，但尾矿坝已获得安全稳定性证明，复产也是指日可待。而在4000万吨之内，2月21日关停的Fabrica与VargemGrande（2000万吨）是被ANM强制关停，而淡水河谷声称该矿区是可以通过改变技术来维持生产，将损失产能控制在300万吨以内。因此，淡水河谷完全有能力将关停产能控制在2500万吨以内。当然，关停产区是否可以复产，还要考量巴西国内民众情绪，政府态度以及天气情况。

二、2019年铁矿行情回顾及展望

1． 一季度铁矿行情回顾

2019年1月25日矿难发生后，铁矿价格飞涨，普氏指数也由62%指数75美元/吨最高飙升至2月8日的94美元/吨。当时正逢春节，更多的是卖方单方面地推高价格，国内期货市场休市，现货流动性极差。

春节过后，铁矿市场恢复流动性，钢厂在炼钢利润远不及往年的情况下，对现货价格强烈抵触，再凭借已经补好的库存，坚决打压铁矿价格。钢厂自身铁矿库存一直在下降，港口现货成交并未放量。但与往年不同，矿难造成的铁矿供给缺口，使得作为买方的钢厂定价权优势不再，钢厂铁矿库存即便降到历史低位也未能如愿将铁矿价格打压下来。

与此同时，淡水河谷消息不断，Brucutu复产更是一波三折，铁矿呈宽幅震荡。

3月底，铁矿利好消息忽然纷至沓来。在brucutu矿区3月复产折戟，淡水河谷官宣减产超预期，两拓宣布飓风影响发运，4月高炉复产，成材价格上涨，以及全球系统性风险偏好提升的大背景下，铁矿忽然转头向上，i1905合约短短一周内冲上700元/吨，基差大幅缩窄，已至平水；普氏62%指数突破2月高点逼近96美金，低品矿更是刷新了2015年以来的新高。

另外，矿难发生后，品种间价差已大幅缩小，低品矿价格更是一飞冲天。FMG也在此时大幅压缩超特粉和混合粉折扣。短短几个月内，超特粉折扣由42%下降至13%，混合粉折扣由29%下降至7%。

铁矿由供给过剩转为供不应求，铁元素成为刚需，高低品价差缩减是大趋势，市场也已经验证。除此之外，钢厂利润压缩，FMG发货不及预期，力拓罗布河矿区火灾，飓风导致力拓杨迪不可抗力致使低品矿库存大幅缩减也使得供应方对低品矿的挺价有了底气。最关键的是，以超特粉为代表的低品矿集中度超高，被大贸易商牢牢把控在手里，据市场消息称，瑞钢联这段时间正积极扫货。

此外，淡水河谷1，2月份发货要大幅高于往年，这也就造成了巴西矿库存的累积，不断刷新高。与低品矿恰恰相反，卡粉价格自春节过后至3月底一直处于震荡下行的阶段。

而以PB，金布巴为代表的澳洲中品矿，库存处于中性位置，矛盾并不冲突，在弱势的卡粉和强势的低品矿之间震荡。。同时，在高中低品价差缩减的大趋势下，pb与金布巴价差也大幅缩减。

2． 铁矿行情后市展望

牛市不言顶。作为买方的钢厂已基本丧失了他们对铁矿的定价权。在矿难+巴西大雨+飓风的多重刺激下，铁矿供应严重受到压制，再叠加其他矿山短期增产无望，4月份开始，铁矿港口库存必然大幅缩减。

前文提过2月-3月底的震荡，澳洲中品矿自身矛盾并不突出，在弱势的高品矿和强势的低品矿之间来回震荡。进入二季度，高品矿的基本面开始发生转变，伴随着雨季的持续以及矿难影响预期的兑现，淡水河谷发货全品种持续走低，上周发货更是刷新了历史新低。包括卡粉在内的巴西粉库存即将大幅下降。更有市场消息称，淡水河谷态度强硬，宣称自己的产品不还价。

而低品矿，库存大幅缩减，集中度高（中短期无法改变）决定了其价格难以下跌。据钢厂反映，瑞钢联也是态度强硬，其自身货物难以还价。

因此，在中低品价差已大幅缩窄的背景下，价格难以大幅下跌的低品矿将作为整个铁矿市场的支撑。而卡粉由于基本面转好，库存即将下降，不再对整体现货市场造成压制。在淡水河谷没有明确复产迹象的前提下，铁矿期货合约可逢低做多。

另外，自去年年底以来，钢厂一直在增加球团使用配比，减少块矿使用配比。在当前钢厂利润压缩，块矿库存回升，环保放松的前提下，二季度钢厂块矿溢价必将继续下滑。

三、期现套利

1． 基差及现货品种间价差

2． 期货间套利