热点解读：化工事故频发 情绪驱动大于实际冲击

★PTA：短期台化事故影响较大，聚酯需求存隐忧

台化PX因爆炸事故停车时长将影响PTA原料供应紧张程度，若台化因此面临长时间的整改或整修，PX供应趋紧将对PTA形成较强支撑，否则该事件的影响偏短期。

响水事件对PTA和MEG的影响主要涉及印染环节对需求端的影响。染料供应紧张可能导致未来印染工厂出货周期变长，不利于纺织终端需求的释放，会阻碍聚酯产业链的库存向下传导。

★甲醇：江苏省加速整合化工产业，甲醇需求或受抑制

4月甲醇进口到港缩减与国内装置春检预期为其供应压力提供了缓解契机，这是甲醇期价明显上涨的内在动因。回归到事件本身，中长期甲醇需求端受到的负面影响更大，一旦安全检查大范围展开或是江苏省进一步压减化工行业产能，实际执行阶段会对甲醇供需格局不利。

★PVC：事故影响有限，PVC不宜过分乐观

近期化工事故频发，但对PVC直接影响有限。从供应端来看，并未有企业因事故直接停车，仅个别企业出现了检修延长和新产能投放推迟的情况。而需求端，由于PVC多用于生产塑料制品，用于化工领域较少。因此也未受到直接冲击。抛开情绪带来的躁动，回归PVC的基本面，其虽有改善但幅度有限。短期的涨势如虹更多是情绪主导，建议投资者多单离场观望。

★聚烯烃：暂未受到事故波及，但需关注石化检修力度

近期接连发生的化工安全事故并没有直接关联到聚烯烃市场，不过接连发生的安全事故会强化企业自查以及政府部门的安全检查，接下来国内外生产装置将进入春季检修集中期，建议密切关注今年石化检修力度是否会增强。

★风险提示

国内安全生产检查力度与范围可能出现超预期变化。

1、化工事故频发，安全生产大排查拉开序幕

“3.21”响水爆炸事故教训深刻，江苏省政府加快调整优化化工行业的规划布局。4月1日，江苏省政府办公厅下发了《江苏省化工行业整治提升方案（征求意见稿）》。其中明确提出，第一、化工企业数量将大幅压缩，到2020年底，全省化工生产企业数量或减少到2000家；到2022年，全省化工生产企业数量不超过1000家；第二、化工园区也将大幅压减，全力推动化工园区整治改造提升，对江苏全省50个化工园区开展全面评价，根据评价结果，压减至20个左右。周末盐城市宣布彻底关闭响水化工园区，至此市场看到了江苏省压减化工产能的态度之坚决、作风之强硬。

4月7日台湾云林县麦寮六轻工业区台化芳香烃三厂发生爆炸，消防部门判断是液化石油气（LPG）管线破裂所引起。联系到前期接连发生数起化工安全事故，至此市场对于安全事故影响的关注度空前高涨。

化工厂发生安全事故，首先直接冲击到的是对应的产品或产业链上下游，然而近期事故频发，化工领域受到的影响已经不是简单限于某个具体品种或产业链。更深层次而言，江苏省加速压减化工产能将对产业变迁产生深远影响，同时，各地政府正在积极采取各项举措防控重大安全风险，这向市场传达出的信息是，接下来相当长时间内化工领域安检大概率会保持高压态势。

2、短期情绪驱动大于实际冲击

2.1、PTA：短期受台化装置影响较大，响水事件对聚酯需求有一定负面影响

4月8日早盘，TA1905合约一度触及涨停，此次期价大幅波动主要是受到消息面的扰动，4月7日台湾云林县麦寮台化芳香烃三厂LPG管线破裂引发爆炸，受事故影响，该厂三套PX装置全部停车，影响产能共计173万吨/年。4月4日，江苏省响水事故后盐城市宣布彻底关闭响水化工园区，也为整个能化板块带来一定利多情绪。

台化是台湾地区最主要的PX供应商，产能占到台湾地区全部产能的近90%。上一周PX价格跌势放缓，恒力新装置投产消息逐渐被市场消化，二季度装置集中检修对价格的支撑作用逐渐显现，该厂1号29万吨/年PX装置也在其列，此前计划4月中下旬检修45天，2号57万吨/年装置则计划8月中旬检修2-3周。抛开短期炒作情绪外，爆炸事故对于PX供应端的实质影响要取决于受影响的产能停车时长，继而将影响是否会造成PTA原料供应紧张。2015年台化芳烃工厂也曾发生过氢气压缩机闪燃事故，当时停车约两周左右时间，对供应实质影响有限，对价格的影响也偏于短期。此次事故后的初步评估是不会影响营业，但目前工厂重启时间尚未确定，鉴于台化装置此前也曾多次出现意外事故，较为担心的是台化是否会因此次事故而面临长时间的整改或整修，如果最终确实长停，对于PX供应端的利多将偏中期，此前市场的供应转宽松的预期可能将因此修正，对PTA而言也将带来较强支撑。

响水事故及盐城化工园区关停事件与PTA和乙二醇的直接关联度均不高，其影响主要涉及印染环节对PTA和MEG需求端的连带影响。据统计，目前染料最大的下游领域纺织印染占染料消费的比重超过90%，响水事件造成的染料供应紧张除了将直接导致印染成本上升以外，更为重要的是未来染料供应短缺可能导致印染工厂出货周期变长，这不利于未来纺织终端需求的释放，特别是在传统旺季，可能会阻碍整个聚酯产业链的库存向下传导，对于PTA和乙二醇而言是将有一定负面影响。

此外，市场较为关注化工企业安全检查和江苏省化工企业压减政策对于PTA和MEG企业的影响，江苏省内PTA和MEG产能占比分别在14%和18%左右，工厂均不在受影响区域内，且都属于规模较大的企业，因此后续关停的可能性极低，但MEG属于危化品，并且江苏省是MEG仓储集中省份，短期企业开工以及MEG运输可能受到安全检查的影响。另外一个未来值得关注的因素在于安全检查范围是否会扩大至全国范围内，这可能会对PX新装置投产产生一定影响，中化弘润和海南炼化PX新装置初步计划于5月和6月份试车。目前来看，该事件的影响暂集中在江苏省内，但如果安检范围扩大至全国，这两套PX项目试车可能因此受到影响而推迟，对于PX和PTA而言将是一定利好。