甲醇年报 | 供需矛盾略有缓和，价格重心或有下移

首发于2018年12月3日

作者：华泰期货研究院 潘翔、刘渊

▌报告摘要

甲醇2018年的行情表现为明显的宽幅震荡，检修节奏和MTO工厂的动态基本上成为了行情的主要主线。三四季度博弈较为剧烈，形成了明显的预期差行情。到12月末，甲醇的港口库存或会至100万吨左右的高位水平，高库存低点将会是19年行情的起步特点。

2018年，在高利润的刺激下，甲醇装置的投产速度好于往年，新增产能为600多万吨，产能增速达到8.4%。预计2019年将新增投产336+360（配套MTO）万吨产能，预计产能增速为7.5%，但由于今年四季度开始，甲醇利润开始大幅走低，再加上政策、技术、环保等方面的一些限制，我们认为明年甲醇产能的投放效率或不及今年。

预期中的外盘投产在2018年基本落地，甚至因高利润影响，瑞内瑞拉和智利的长停装置在2018年重启，这将会兑现为19年的进口增量，或有150万吨左右的进口增量。外围装置在2018年的顺利投产，也会使得我国的出口和转口贸易量减少。19年大概率可投产的装置为伊朗卡维，但因技术原因，或有延后，其余装置仍有较大的不确定性。

需求端，传统需求稳中偏弱，明年需求新增主要在烯烃、燃料、甲醇制氢和MTBE等，特别是久泰和惠生的二期工程，其对应的甲醇需求增量较大，另外兴兴和大唐的装置动态亦值得关注。

从边际上的供需增量来看，我们认为甲醇的供需矛盾并不会太过突出，供需增量基本上均在380万吨左右，但很大程度上取决于MTO工厂的具体运行情况。其开车节奏和春秋季检修的动态，影响着明年甲醇价格波动的节奏，预计2019年甲醇价格的波动区间为2300~2900。

▌策略方面

关注MTO装置正常运行后的多MA空PP做产业链利润缩小的机会。单边方面的机会，更多关注检修节奏和MTO装置动态带来的单边机会。

▌风险点

外采甲醇的MTO工厂动态

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