一份价格险换来两头甜

近日，由郑商所支持、大地期货开展的云南省普洱市孟连县的2018年度白糖“保险+期货”精准扶贫试点项目到期，目前已进入场外期权结算阶段。据了解，该项目的亮点在于双向承保，在为当地蔗农种植的12942亩甘蔗、折合6000吨白糖提供价格保障的同时，也为收购这些甘蔗的糖厂提供了价格下跌保护。

据了解，该项目的所在地云南省普洱市孟连县是国家级贫困县。甘蔗是当地人民最主要的收入来源，当地2018年的甘蔗种植总面积达到10.38万亩，覆盖6个乡镇15625户近6万人。

为了保障蔗农利益，稳定种植面积，当地政府保留了甘蔗保底收购价政策，但考虑到糖价低迷给糖厂带来的巨大经营压力而取消了联动系数。因此，对于当地的蔗农和糖厂，糖价下跌，蔗农表面上受到保底收购价的保护免受影响，但是糖厂承担了全部价格下跌风险，糖厂亏损销售一度成为常态。糖厂经营不佳势必会影响甘蔗款的支付，进而打击蔗农种植甘蔗的积极性，最终不利整个白糖产业的发展；糖价上涨，糖厂销售会好转，但蔗农却无法从中分享收益。

项目负责人向期货日报记者介绍，基于此，大地期货在项目方案设计中，充分结合当地白糖产业价格风险特点，打破了市面上“价格保险只保价格下跌”的片面理解，将“为蔗农保价格上涨、为糖厂保价格下跌”作为基本思路，同时还参照蔗农易于接受的联动系数补偿规则设置看涨期权。为更好地实现精准扶贫，大地期货在方案设计上尽可能降低期权成本、增加蔗农收益，在原有的期权基础上增加了一定的实值额度；而糖厂端则通过适度降低参与率来降低看跌期权的成本，同时也保证了蔗农利益在项目中所占的分量。

最终，随着该项目顺利到期，糖价也逐步回升，糖厂方面销售压力大大减轻，而参保的1367户蔗农则得到了总共72万元的项目赔付，相当于每吨甘蔗多卖了15元，使他们真正感受到了金融服务实体、“保险+期货”精准扶贫带来的实惠。

事实上，近几年国内白糖产业的发展步履维艰。业内人士介绍，一方面，白糖作为民生重点物资受到国家高度重视，但国产白糖目前还远远满足不了国内需求，仍需要通过抛储和进口来补充产需缺口；另一方面，由于国内甘蔗种植地理条件、生产技术等相关方面的原因，国内制糖成本较高，导致国内外糖价差距较大，国产糖在价格上缺乏竞争力优势。为了巩固和增强国内白糖产业的生产能力，2019年中央一号文件再次提到“双高”（高产、高糖）甘蔗基地建设，提质增效，加大反走私综合治理力度。同时，按照适应世贸组织规则、保护农民利益、支持农业发展的原则，调整改进“黄箱”政策，扩大“绿箱”政策使用范围。此外，文件强调要完善农业保险政策，扩大农业“保险+期货”试点，并支持重点领域特色农产品期货期权品种上市。该“保险+期货”试点项目，正是利用期货、期权等金融衍生品工具，在服务农业、服务实体经济、精准扶贫方面进行的有效实践。