中期国际：供需决定趋势 2019年郑棉震荡上行

（二）政策面情况：贸易争端持乐观预期，密切关注补贴政策

1．中美贸易争端持乐观估计

中美贸易争端对纺织行业影响较大，纺织订单决定下游消费市场能否将价格传导下去。我们对贸易争端持乐观的预期，随着年底纺织订单的好转，以及贸易争端的解决，棉花市场有待好转。

2．密切关注补贴政策的变化

新疆主产棉区产量接近全国总产量90%，棉花直补、棉花出疆补贴政策继续在新疆施行。贸易争端中关于棉花行业补贴也成为关键一环。目前新疆政府支持“期货+保险”项目也在进行当中，后期直补以及运费补贴有可能会以新的方式进行，来规避全球贸易规则，密切关注此类政策对棉花市场的影响。

3．新年度不排除国储棉轮入的可能性

国储库存量偏少，理论上国储库存剩余270万吨左右，出于库存量和轮库需要，18/19年度不排除储备棉轮入的可能性。

（三）后市关注：主产区产量、天气及储备库政策

1．美棉出口销售情况、印棉产量及棉铃虫害情况

美棉区在2018年遭遇干旱，产量受到一定影响，但美棉出口销售大增，美棉产量和销售进度对棉花价格影响较大。印度棉区产量变数较大，去年印度暴发了大面积棉铃虫害，导致产量出现变化，新年度关注印度棉区棉花作物生长情况。

2.2019年5月初新疆棉区天气情况

作为农作物每年都会受到灾害因素影响，2018年5月底至6月初灾害行情，有可能在2019年春播期间再次发生，后期密切关注新疆主产区天气情况及灾害调研消息。

3．棉花目标价格改革三年期满后的后续政策

棉花产业是处在“吃穿住行”中第二环节的行业，棉花价格的稳定，以及出台的政策都会对整个棉花产业乃至中下游产业造成较大影响，时逢棉花目标价格改革满三年之际，后市需要密切关注直补、“期货+保险”推广等后续政策。

4．储备库轮入轮出以及进口配额轮入储备库等相关情况。

目前储备库中尚存的五级棉后期可能会以搭售配额、进口棉轮入的方式进行轮转，需要密切关注国储库存方面政策。

（四）后市研判

综合以上观点以及对后市关注情况的预估，郑棉连续合约价格在2019年将呈现缓慢上行的趋势。

中长期投资者可以逐步建立多单入场；纺织企业可以考虑在棉花成本线下15000元/吨附近进行买入保值操作，也可以考虑交割接仓单棉自用。

关注2019年5月棉花春播期间天气情况，天气炒作行情大概率再度袭来。轧花加工企业也可考虑在此期间进行适量卖出保值操作。

推荐指数：三颗星。

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