中期国际：全球大豆供给充裕 油粕强弱面临拐点

从上图可以看出，油粕比虽然近期有一些反弹，蛋依旧处于比较低的位置。期货主力合于最低油粕比为1.67，均值为2.448，众数2.42，当前值为2.023，从统计角度看反弹上去的概率很大。从基本面看，油粕比今年大概率继续反弹，风险来自棕榈园供给增加对整个油脂的拖累，原油下跌导致生物柴油对油脂需求减少，粕的风险来自中美贸易关系紧张导致国内大豆供给不足，由于豆粕对大豆价格更为敏感，导致头寸亏损。

3、做多豆粕期权波动率

豆粕期货2018年以来波动率持续上升，从统计数据来看豆粕自上市以来20日移动标准差均值为64，众数为52，当前值为177，波动率明显高于均值。金融时间序列波动率具有狠明显的波动率聚集现象，所谓波动率聚集是指未来一段时间低波动率后面跟随着低的波动率，而高波动率随后也跟随着高波动率，波动率表现出成簇现象。豆粕期货波动率2018年的高波动率，有望在2019年延续。推荐指数：二颗星。

依前基本面研究所展现的，2019年豆粕基本面存在巨大不确定性：中美贸易摩擦、非洲猪瘟疫情蔓延和控制、厄尔尼诺背景下阿根廷发生水灾的可能性等，市场稳态很容易因为突发事件而被打破，导致波动率急剧上升。结合统计数据，2019年豆粕期货波动率降到100以内，可尝试逢低做多豆粕期权波动率。

中期国际